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放弃地方版“四万亿”幻想

http://www.CRNTT.com   2012-08-29 08:45:57

中评社北京8月29日讯／7月份以来多个地方公布了产业发展规划，投资计划动辄上亿元，整个7月的规划金额将近7万亿元。 　　证券市场周刊发表广发证券发展研究中心研究员陈果、曹海军文章表示，规模庞大的投资计划犹如一剂强心针，成为民众眼中2009年版的“四万亿”救市行动，唯一不同的是这一次的大规模刺激力量来自于地方。2009年大规模刺激之后地方政府大举举债，债务负担显着上升，现在地方政府纷纷出台的投资计划能否真的兑现？从资金融资与债务承受能力角度对地方政府大规模投资的可行性进行测算，结果不容乐观。 　　融资能力有限 　　文章称，政府的投资计划需依赖于社会融资规模的提升。2012年如果国内出现大规模的融资计划，必要条件是银行信贷、债券融资等各种形式的配套资金供给。 　　中国人民银行公布的数据显示，7月当月新增社会融资额10416亿元，截至7月份社会融资总量累计约88191亿元。2011年社会融资总额约有12.8万亿元，假若2012年政府适度刺激，考虑到银行的贷存比受限，2012年年底估计较2011年社会融资总量净增1.0万亿-1.5万亿元，约14.3万亿元。 　　2009年“四万亿”投资中政府财政直接投入资金相对有限，主要依赖于银行信贷、自筹和其他资金。自筹和其他资金包含股本融资、债务融资以及融资平台自筹等。 　　2009年社会融资净增量大约7.3万亿元，剔除财政赤字和每年财政收入中用于下一年的支出部分，我们估算2009年的有效资金投入量大约为5.9万亿元，占到2008年全年GDP的18.8%，这是2009年经济反弹的资金成本。 　　如果没有额外的大规模投资计划，按照2012年财政预算，我们估算年底的有效资金投入增量为1.7万亿元，仅占2011年GDP的3.6%，或只能起到缓冲经济增速下滑的作用。 　　偿债能力脆弱 　　文章分析，假如融资比重因某种因素提高了，地方政府雄心勃勃的投资计划是否能够得以实施呢？

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