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中国应做好全球金融战的准备

http://www.CRNTT.com   2013-04-09 14:07:28

日本是亚洲许多国家的中间产品供应国，日元大幅贬值很可能引发与之贸易联系密切国家政府的反弹，客观上形成竞争性贬值态势。今年1月份，韩国、台湾地区贸易顺差大幅下降、巴西则由顺差转为逆差、印度贸易逆差也在扩大。如果日元继续贬值，将加大他国干预力度，促使大幅压低本国汇率，而一旦亚洲货币展开汇率贬值拉锯战，势必将以出口为导向的德国卷入其中，爆发全面汇率战的可能性不可低估。 　　在日元、韩元、欧元等主要非美货币汇率都十分灵活的背景下，人民币尚缺乏弹性，被动升值压力非常大。目前，人民币兑美元汇率已经创下19年来的新高，如果其他国家央行跟随日元实施弱势货币政策，人民币却还没有做好汇率灵活调整亦或是适度贬值的准备，这势必对中国的经常项目账户和产业升级带来巨大压力，也会造成人民币脱离均衡汇率被高估，加剧短期资本流入和资产泡沫风险。 　　更令人担忧的是日元套息货币卷土重来。决定日元是否形成新一轮套息货币取决于以下因素：一是日元增加货币流通量的规模；二是日元资产收益率状况；三是日元走势以及日本货币政策和汇率干预政策。当下，这些因素已经具备。在日本公共债务和央行资产负债规模不断扩大的情况下，日元大规模宽松将进一步深化日元套息资本的地位，从而使日元泛滥外溢，更大空间地提升全球流动性。最新的调查显示，日本民众的冒险意欲有所上升，3年来首次出现认为持有证券资产好过持有现金。日元贬值趋势形成，已令抛售日元买外币资产的套息交易正卷土重来，中国对此风险绝不能小视。 　　截至2011年底，中国持有日元达到史上最高的18万亿日元（约合1825亿美元），占中国全部外汇储备的7%，日元大幅贬值会造成中国持有的日元财富大幅缩水。而一旦美国方面由于美联储减少资产购买，甚至提前退出QE，导致美元中长期走强，将促使全球资金回流美国，中国国家财富将受到“剪羊毛效应”的巨大冲击。因此，面对更加复杂的全球货币和金融环境，以及依然比较脆弱的经济复苏，中国要必须系统应对，多管齐下，在重点领域做好布控，防止资本大进大出，并做好应对全球金融战、货币战的准备。

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