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地方债化危为机的最佳之道

http://www.CRNTT.com   2013-08-19 08:16:22

中评社北京8月19日讯／对于中国地方政府的债务，近来舆论出现了强烈的担忧之声。对此，我们既要高度正视，又要冷静客观。从国际比较来看，中国地方政府债务毕竟还处在可控范围内，更存在着大幅改善的可能。即便出了一些麻烦，只要控制在局部和个案层面，就不会演变为系统性危机，反而有利于制度建设。 　　上海证券报发表中国人民大学财政金融学院唐杰文章称，根据2012年11月至2013年2月国家审计署对于地方政府债务的抽查，在15个省会城市中，有9个省会城市政府负有偿还责任的债务率超过100%。这被很多媒体称为“资不抵债”，好像就要成为下一个底特律市。实际上，这其实是误读。根据审计署的公告，债务率是指“债务余额与地方政府综合财力的比率”，其分母是“地方政府综合财力”这个流量概念，而不是“资产”这个存量概念。债务率超过100%不等于“资不抵债”。 　　从长期来看，债务率常常会在投资项目初期夸大债务负担，并不是一个好的指标。在投资项目初期，债务骤增而收入几乎没有变化，这时债务率自然会暴增。随着投资项目逐渐产生效益，收入部分会逐渐增加，而债务不变甚至有所减少，债务率会就会相应下降。投资项目的期限越长，债务率在投资项目初期的“失真”程度就越大。实际上，只要投资项目的收益大于成本，债务率的短期暴增并不是问题。因此，长期内决定债务负担的关键在于资产负债率和资产质量。 　　当然，即便债务率指标存在缺陷，还是可以用它做个粗略的国际比较。不妨先看看美国底特律市的情况。底特律市2012年财政收入是12亿美元，今年预计会有所下降，而目前公布的政府债务已超过180亿美元。即便按照2012年的财政收入计算，债务率也高达1500%。而在上述中国9个省会城市中，即便加上政府负有担保责任的债务，债务率最高者是220%，和底特律比起来差远了。在中国其他城市中，可能存在债务率更高的情况，但应该距离底特律还有相当的距离。 　　文章分析，中国计算的地方政府债务可能没有包括养老、医疗方面的隐形负债。但是，在考虑隐形负债的同时，也需要考虑隐形资产，两者同时纳入进来后对于中国地方政府债务率及资产负债率的影响是很不确定的。中国地方政府存在很多隐形资产，其中土地是最大的一项。从广义上来说，城市的土地都是国有的，地方政府辖区内所有城市的土地都由地方政府代为拥有。从这个角度看，中国的地方政府要比世界上任何其他国家的地方政府都更有钱。从狭义上来说，政府部门的办公楼是他们能够自由支配的资产。这些办公楼一般位于市中心，地价昂贵，价值惊人。

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