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新兴市场：局部危机不等于整体危机

http://www.CRNTT.com   2013-09-06 11:42:51

印度卢比近期疯狂贬值，幅度高达13%，高居亚洲新兴市场之冠 　　中评社北京9月6日讯／“当下的局部危机反映了新兴市场的既有风险，而从全局看，新兴市场已经呈现出‘和而不同’的新发展特征，所以局部危机恶化升级为整体危机的可能性较小。”资深世界经济观察人士程实日前在《第一财经日报》撰文“新兴市场：局部危机不等于整体危机”，作者同时认为，不光霸权模式是不稳定的，多元化模式本身也是不稳定的，为实现稳健发展，全球经济需放下对“多元化”的过度推崇、对新兴市场“概念”的过度炒作。文章内容见后： 　　近期，部分新兴市场国家陷入金融动荡之中，特别是印尼和印度，几乎走到了危机边缘。在危机阴霾笼罩的背景下，唱空新兴市场的论调大幅抬头，甚至有观点认为，亚洲金融危机恐将重演，新兴市场全局性危机可能爆发。 　　在此笔者以为，类似的境遇意味着类似的挑战和类似的经济运行轨迹，从这个角度看，调低对新兴市场整体表现的预期，并加强对新兴市场下行风险的防范，是理性的。但值得强调的是，类似的境遇并不意味着同样的命运，当下的局部危机反映了新兴市场的既有风险，而从全局看，新兴市场已经呈现出“和而不同”的新发展特征，所以局部危机恶化升级为整体危机的可能性较小。 　　■ 危机反映了新兴市场的既有风险 　　唱空新兴市场并非完全空穴来风，当前局势充分反映了新兴市场的既有风险。 　　从处于危机风口浪尖的印尼和印度身上，可以看到大多数新兴市场经济体都具有的风险特征：一是经济增长普遍陷入“失速”困境，根据IMF的预测，2013年新兴市场整体经济增速可能仅为5%，低于2008~2012年危机期间的5.56%；二是QE退出预期均带来了资本外流的压力，根据IIF（国际金融协会）的预测，2013和2014年，流入新兴市场的国际资本恐将同比下降3.04%和5.85%，其中流入新兴市场股市的国际资本恐将同比下降27.03%和21.21%；三是其金融体系均具有内在的脆弱性，市场层次单薄、外债占比较高、风险缓冲能力较弱，难以对突发状况进行有效应对。 　　此外，处于危机核心的新兴市场经济体，就像印尼和印度，都具有一些独特的个体风险。例如，印尼积累了大量资产泡沫，危机期间股市最大涨幅近5倍，而同期其他新兴市场股指却大多表现黯淡。此外，作为金砖国家之一的印度，也在长期发展过程中积累了大量结构性风险，除了一定程度上较为普遍的财政失衡风险、外债结构失衡风险、贸易失衡风险和人口结构失衡风险外，IT大国印度还具有独特的电子信息产业发展失衡风险（详见文章《印度经济面临五失风险》http://www.yicai.com/news/2013/08/2951594.html）。

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