【 第1页 第2页 第3页 第4页 】

全球经济到达恢复临界点

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31

在2014年，金融市场将继续受到货币政策的左右。我们预期各大央行将逐步退出危机模式，美联储将缩减其资产购买规模。然而，鉴于对货币市场利率、银行体系流动性和信贷增长的担忧，欧洲央行实际上可能会进一步放松银根（尽管欧元区正在复苏），一直到2014年年底才可能开始退出扩张性政策。 　　尽管货币政策仍将很宽松，但政策退出的最初步骤仍然可能伴随着股票、债券和货币市场的明显波动。尽管欧元区的主权债务危机仍未过去，但我们期望它将继续逐步减弱。由于短期利率接近于零，较长期债券收益率明显提升的前景有限。我们预期，10年期德国和美国国债的收益率在2014年底仅分别略微攀升至2.3 %和3.3 %。由于美国的增速将高于欧元区，美元可能将对欧元升值。 　　与往常一样，仍有一些风险笼罩着相对乐观的全球经济。比如乌克兰的脆弱局势，如果该地区冲突逐步升级成地缘政治危机，或是一个长期、针锋相对的相互制裁，它都将对世界经济产生严重后果。此外，在中东、北非和伊朗挥之不去的问题仍然有可能造成混乱，任何意外出现的紧张局势都可能导致油价骤然飙升。 　　中国面临三大挑战 　　强劲的国内需求和出口表现的改善，将有助于亚洲新兴市场在2014年保持约6%的全年实际GDP增长。新兴市场的出口将受益于其自身竞争力的增强，以及工业化国家需求的增长。不过，增长预期仍将远低于危机之前的水平。 　　值得一提的是，发达经济体的长期疲软将继续给亚洲施加压力。这就要求亚洲创造出一个更加平衡、可持续发展的内在经济增长基础。但是，如果美联储结束宽松的货币政策让市场措手不及，引起资本流入大幅收窄，亚洲地区（不包括中国和韩国）将面临金融市场的波动，因为其大量资产被外国持有，不过收窄的程度将低于去年夏天。此外，印尼拥有大量的经常账户赤字，将受到最多不利的影响，其次是印度，尽管其赤字正在下降。 　　在亚洲市场，我们预测，中国将面临以下主要挑战：实现经济再平衡，控制信贷（特别是对地方政府的贷款），以及缩减房地产泡沫。但我们相信，中国将会成功应对这些挑战。特别是在地方债务问题上，我们有信心，中国政府具备财政资源和管理能力来解决这个问题。 　　鉴于这些挑战，我们预计中国全年实际GDP的增长今年将放缓至7.4%，去年同期为7.7%。积极的推动力很可能来自于私人消费（在良好的工资和就业增长的带动下），以及出口（得益于世界贸易的提振）。 　　相比之下，投资活动有可能进一步放缓，特别是在公共部门。中国政府今年的目标是进一步减少行业产能过剩，更有效地管理公共部门投资。此外，对地方政府的评价体系已经发生变化：第一次不再主要关注经济增长，而是也考虑其他因素，如市政债务水平和环境问题。 　　总而言之，长期来说，这些因素都有可能帮助提升公共部门的投资质量。然而，在市一级的投资势头将放缓，并且很快就将放缓。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 】