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把握当前大宗商品价格调整有利时机

http://www.CRNTT.com   2014-06-27 08:57:48  


 
  3.双重效应叠加,抑制边际产能释放

  中国许多资源产品,如矿石、金属、化工等行业都属于严重污染环境行业,其生产过程中的污染排放,已经引起了方方面面关注,各级政府面临压力越来越大。因此,以环保作为治理产能过剩的突破口,已经成为宏观调控共识。前不久主管部门宣布,空气质量将会成为地方政府职责的主要考核指标,直接关系到一些建设项目审批。预计随着国家环保标准提高,执法力度增强,部分环保缺失的落后产能释放多少会受到一些抑制。

  此外,环保执法力度的增强,还会逼迫相关企业增加环保支出,在目前大宗商品价格低迷的情况下,势必使其生产利润萎缩,甚至出现严重亏损,最终迫使一些处于边际的劣势企业减产与停产,也将抑制一些产能释放。据统计,今年1—5月份累计,全国有色金属产量同比增幅已经放缓至4.9%,粗钢产量增幅放缓至2.7%,硫酸放缓至2.6%,焦炭产量则下降1.6%。随着今后环保力度增强,相关产品边际成本提高,以及销售价格继续低迷,双重效应叠加,还将使得亏损机制对于落后产能的抑制效应进一步增强,有利于改善大宗商品市场供求关系。

  初步测算,如果下半年钢材行情持续低迷,钢铁企业亏损增加,全年粗钢产量(国家统计局口径,下同)将不超过8.2亿吨,比上年增长3%左右,低速增长格局不会改变。但如果下半年钢材行情回升,钢铁企业扭亏为盈,势必促进钢铁产能更多释放。在这种情形下,预计全年粗钢产量有可能达到或接近8.5亿吨,增幅超过4%,呈现中速增长局面。

  进口强劲增长的同时,国内产量增速的放缓,将会使得部分资源产品的国产市场占有率进一步降低。譬如,要是下半年国际市场铁矿石价格一直处于100美元/吨以下价位,甚至跌破90美元/吨关口,全年铁矿石进口量就有可能达到或接近10亿吨,增长2成左右。在这种情形下,国内矿山企业受到边际成本上升与销售价格下跌的双重挤压,其铁矿石产量增速继续下滑,乃至出现负增长。受其影响,2014年全国铁矿石需求份额被进口矿更多挤占,其下半年国产矿市场占有率有可能跌破30%。

  4.不确定因素增加,部分资源产品供应受阻

  文章提出,下半年存在一些不确定因素,如果发生,可能会使一些农矿产品供应受阻。

  首先是厄尔尼诺来袭。据有关资料,美国、澳大利亚、印度等国家气象机构,均预计今年有60-70%的可能性爆发超级厄尔尼诺,50%以上的可能性是在夏天。此次厄尔尼诺的特点是亚洲乾旱和美洲洪涝。如果这个“极端天气”发生,势必会对相关地区的农矿产品供应形成很大冲击,进而导致“风险溢价”飙升。

  比如厄尔尼诺通常会使全球最大镍矿生产国印度尼西亚乾旱,水电短缺与河道水位下降而冲击镍矿生产与物流。厄尔尼诺还会使得美洲地区大量降雨,引发严重洪涝灾害,导致上述地区大豆、铝矿、铜矿减产,以及运输受困。今年爆发超级厄尔尼诺的可能性已经引发市场预期炒作,加之此前印度尼西亚颁布了原矿石出口禁令,近期对俄制裁加码,已经推动了镍价大涨。

  其次是地缘政治关系紧张。现在乌克兰东部城市独立问题,引起俄罗斯与西方关系对立;以伊拉克、叙利亚等中东国家局势动荡,引发了石油生产不稳定的担忧;中国南海岛屿主权也不断遭遇某些国家挑衅,如果恶化,也有可能威胁到重要大宗商品的供应。为了保障原材料安全,未雨绸缪,中国应当囤积更多的石油、有色金属、矿石等重要资源产品,比如囤积至少够消耗半年的有色金属及冶炼原料,原油、铁矿石等库存量也应当增加。

  由此可见,下半年中国大宗商品市场环境比较上半年会有改善,这有利于市场行情筑底企稳,但由于经济下行压力依然较大,供应过剩与庞大库存压力一时难以消除,同时国际资本做空能量依然很大,因此短时期内难以出现单边强劲上涨,弱势整理有可能成为其行情主调。 


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