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大力发展股权融资结构性去杠杆

http://www.CRNTT.com   2014-07-29 09:21:43

另一方面，通过引导居民部门投资来解决企业部门的资本金补充问题。去杠杆不仅要降低分子即压缩债务，也需要想办法扩大分母增加所有者权益，通过投入股权资本金修复企业的资产负债表有利于迅速去杠杆。 　　过去10年来，中国居民财富积累实现加速度增长，2014年5月末居民存款达46.99万亿元。据测算，中国个人扣除自住性房产后的可投资资产规模2013年就达到92万亿元。 　　目前中国居民家庭的资产结构中，房地产占比超过60%，金融资产占比不到30%。这与发达国家差异较大，中国居民持有金融资产尤其是股权资产的比重还有较大提升空间。 　　引导居民家庭降低地产投资和银行储蓄的比例，提高股权投资的比例，支持实体经济的发展，一方面可解决企业部门的资本金补充问题，另一方面也让居民通过持有股权分享企业部门的财富，分享企业成长的收益。 　　文章提出，为提升股市对居民的吸引力，有几点提振股市、发展资本市场的建议： 　　一是调整上市公司行业结构，提升终端消费和服务、信息技术等新兴产业的比重，从而拉动产业升级。按GICS分类统计的行业分布，标普500成分股中，金融、原材料、工业3个行业的市值占比显着低于中国A股，信息技术、电信、医疗保健和日常消费4个行业的市值占比显着高于中国A股，这些行业都和个人的消费及服务密切相关，部分有效供给仍然短缺，代表着中国产业升级方向，也是未来主要投资机会所在。 　　二是大力发展VC/PE和多层次资本市场，完善上市和退市机制，提升上市公司质量。目前BAT、京东等新经济龙头均到海外上市，应完善IPO相关制度，吸引优质新兴产业上市公司在境内上市，让中国居民分享其成长的收益。 　　三是降低无风险利率，引导长期资金入市，放松保险、社保、年金等配置股市的比例限制。 　　四是通过税收政策引导居民从地产投资和银行储蓄转向股权投资，可考虑征收房地产税，统一利息税和分红税的税负。 　　五是完善产权保护的相关法律和制度安排，进一步完善资本市场信息披露、公司治理、透明度、退市并购等效率机制和制度安排，切实保护股东权益。 　　通过上述政策建议的落实，使中国资本市场走上一个更加健康高效发展的轨道，为企业融资和居民投资提供一个通畅的渠道，提升金融资源的配置效率，降低实体经济的融资成本。由此，不仅可以有效补充企业资本金、降杠杆，而且通过市场机制的选择，也有助于培育发展出一批具有国际竞争力的产业和世界级企业，使得经济增长更有质量。

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