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中国经济；此轮经济复苏可以走多远？

http://www.CRNTT.com   2014-08-01 08:13:12

中评社北京8月1日讯／二季度的GDP增长率回升到7.5%，略好于市场预期，验证了“稳增长”措施初见成效。而上周公布的汇丰PMI的7月份初值也延续了强劲反弹的态势，达到18个月来的最高值，暗示着经济增长的动能在三季度得以延续。 　　上海证券报发表博道投资高级合伙人、首席经济学家孙明春文章表示，从过去几年的经验看，“稳增长”措施从推出到见效往往需要3-6个月的时间，鉴于本轮“稳增长”措施始于全国两会之后的3月中下旬，因此，不出意外的话，经济增长在今后几个月里应该延续企稳回升的势头。 　　经济复苏的长度和强度 　　文章分析，二季度实际GDP增长率的年同比达到7.5%，略高于一季度的7.4%；环比增长率为2.0%，明显强于一季度的1.4%和去年四季度的1.7%，显示经济增长的环比动能在加强，这无疑要归功于政府在过去几个月里推出的一系列“稳增长”措施。由于这些措施的效果在陆续释放，而且逐渐叠加，因此，三季度的环比增长率有可能进一步提高到2.1%-2.2%，与之对应的年同比增长率在7.4%-7.5%左右，与二季度大致持平。 　　预计进入四季度后，虽然“稳增长”措施的功效仍在释放，但由于今年二、三季度的环比基数已明显提高，届时环比增长率估计会回落到2.0%以下，而到明年一季度则有可能回落到1.5%左右。然而，由于同比基数较低，以年同比计算的GDP增长率反而有可能在今年四季度继续走高，到明年一季度甚至达到7.7%-7.8%的高位，达到此轮经济增速的反弹的顶点(以年同比来衡量)。按此预测，我们估计今年全年的GDP增长率应该可以达到7.5%，而明年全年则在7.2%左右。 　　按照上述预测，此轮经济增速复苏的长度大概有4个季度(从今年二季度算起)，其强度相对较弱，仅有明年一季度的增速会显得比较强劲。但这样的一个反弹已经足够消除投资者对经济“硬着陆”的担忧，也给了企业较长的喘息时间来调整商业模式、提高经营效益、改善盈利状况和提升盈利能力。因此，如果我们相信中国股市也是宏观经济“晴雨表”的话，估计股票市场的复苏行情应该也可以延续到今年四季度(如果股市领先经济的话)，甚至到明年一季度(如果股市与经济同步的话). 　　当然，在十八届三中全会后掀起的改革大潮中，如果受惠于国企改革、金融改革和企业转型等诸多因素，中国上市公司的盈利能力对于经济增长的敏感性在今后三个季度可以大大降低，也不排除中国股市在其后的宏观环境里走出一轮可持续的“牛市”的可能性。这意味着，要把握这一轮股市上升行情的可持续性，必须宏观与微观相结合、“自上而下”与“自下而上”策略相呼应。这在经济转型的关键期尤为重要。

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