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从PMI分化看未来经济走势与政策取向

http://www.CRNTT.com   2014-08-25 09:29:09

作为经济监测的先行指标，制造业PMI的不断改善反映经济稳中向好，存在改善空间。 　　中评社北京8月25日讯／采购经理指数(PMI)是经济监测的先行指标。从7月PMI数据看，中国经济运行中出现了制造业与非制造业、大中小企业、行业发展等三方面的分化。在内外需提升以及一系列稳增长政策的推动下，制造业PMI持续改善，经济稳中向好态势明显，预计下半年中国经济仍将保持平稳发展态势。 　　7月PMI数据呈现三个分化 　　中国经济时报发表中国银行国际金融研究所博士后梁婧、李艶文章分析，7月，官方PMI与汇丰PMI总体趋势一致，但从PMI及其各分项指标的走势看，制造业与非制造业、大中小企业、行业发展等三方面存在分化。 　　一是制造业景气度继续回升，非制造业发展放缓。7月官方制造业PMI为51.7%，比上月提高0.7个百分点，连续5个月回升，为近4年来同期最好水平(图1).7月汇丰制造业PMI终值同样为51.7%，比上月回升1个百分点。官方和汇丰制造业PMI双双回升，预示经济正在企稳，经济存在改善空间。但与此同时，非制造业PMI的走势与制造业PMI出现了分化，官方非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为54.2%，比上月回落0.8个百分点(图2)，而汇丰服务业PMI也较上月回落3.1个百分点至50%，为2005年11月有记录以来的新低。 　　一是官方与汇丰非制造业PMI双双回落，预示非制造业发展放缓，经济运行中存在较多不确定性。 　　二是大、小型制造业企业经营状况改善，中型企业景气度回落。7月大企业和小企业PMI均有较大幅度回升，大企业PMI上升1.1个百分点至52.6%；小企业PMI上升1.7个百分点至50.1%，为2012年4月以来首次超过50%，反映在一系列定向调控政策的支持下，小企业经营状况有所改善；而中型企业PMI则有所回落，下调1个百分点至50.1%(图3). 　　三是行业存在分化，房地产业、建筑业景气度下降。制造业方面，PMI的逐步回升表明行业整体呈回升态势，但我们认为这种回升步调可能并不一致。从投资看，上半年以来，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等传统制造业投资同比增速下滑较快，甚至为负增长，这些行业回升乏力；而计算机、互联网、通信设备以及运输设备等新兴制造业投资增速则较高，达到20%以上，回升动力较大。非制造业方面，7月服务业PMI为53.2%，比上月回落0.3个百分点(图4)，其中房地产业PMI位于临界点以下，显示房地产企业业务总量收缩；7月建筑业PMI为58.2%，比上月回落2.4个百分点，表明建筑企业业务总量继续增长，但增幅有所减小，这可能与季节因素以及近期房地产市场的调整有关。

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