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美联储结束QE2后 货币政策动向 | |
http://www.CRNTT.com 2011-07-16 08:17:50 |
美联储结束QE2后,其货币政策动向预计可以分为以下几个步骤:(1)结束QE2,进入政策观察期,但债券收益用于再投资;(2)停止债券收益的再投资;(3)改变联邦公开市场委员会发表声明中的“长时间(Extended period)”字眼;(4)收紧银行系统超额储备;(5)小幅调高利率;(6)出售资产,预计这将持续相当长的时间,大约五年左右。 第一步,2011年6月,结束QE2,停止资产负债表的扩张。QE3不太可能出台。因为美国基础货币已经大为扩张,金融市场趋于稳定,况且美联储已推出两轮量化宽松政策,购入近2万亿美元资产,如果再推QE3购入更多资产,势必会推高通胀预期,加剧市场扭曲,鼓励投机炒作,并且很可能为未来另一轮金融危机埋下隐患。同时,美国2011年1季度GDP增长大幅放缓,近期公布的一系列数据也现实经济增速明显下滑,复苏前景不确定性加大。在这样的环境下,美联储的明智选择很可能是按兵不动,进入所谓的政策观察期。根据6月议息会议声明,美联储表示继续将到期债券所得收益用于再投资,以维持目前资产负债表规模不变。这样每个月还将继续购买100亿至150亿美元债券,使资产负债表保持2.8万亿美元的规模,此后将根据经济数据调整其货币政策。从2011年6月到2012年6月,美联储有1100亿美元美国国债将陆续到期,在此期间将再投资高达1900亿美元。即使没有QE3,收益再投资规模也不小。定量宽松的终结并不意味着联储货币政策将转向紧缩,仅仅意味着联储不再向市场注入新的流动性,宽松的货币政策仍在维持之中。 第二步,2011年第4季度,如果确认美国经济复苏的形势得以持续,美联储将考虑停止债券收益再投资,自动缩减资产负债表规模。如果美联储不再用到期债券的本金进行再投资,可以适度减少市场中的流动性投放。 第三步,2011年底到2012年初,美联储改变联邦公开市场委员会声明中的“在较长一段时期将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平”的表述,废除其2009年年初时许下的长期维持低利率水平的承诺,这也预示着美联储在评估美国的经济状态后,将会开始着手加息。 “较长一段时期”这一措辞一般预示着美联储在半年内将不会加息。 |
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