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资本外流不必紧张

http://www.CRNTT.com   2011-11-24 08:42:37  


  中评社北京11月24日讯/249亿元,这是央行新公布的10月份外汇占款净减少的数据。由于持续的净外汇流入,以及持续的人民币升值预期,外汇占款净减少的现象在2008年以来从未发生过。即便在2008年9月雷曼破产之后,中国外汇储备规模出现过两个月的净下降,外汇占款也没有发生过净减少。

  结合9月份中国外汇储备单月下降608亿美元,在9月份欧债危机加剧、美元升值,以及中国经济向下的背景下,国际资本开始出现外流,这一事实已经得到外汇占款数据的确认。自9月中旬到10月中旬这一个月的时间,因为人民币汇率预期的变化,中国出口外汇收入少结汇、资本外流累计规模达到接近200亿美元。

  第一财经日报发表该报评论部主任徐以升文章分析,有很多理由对此保持高度警惕:

  其一,自2003年以来,外汇占款成为影响中国基础货币的最重要因素,人民币基础货币发行本质上是以美元为基础锚的,这种背景下如果出现美元资本外流,将反过来影响中国的货币供应机制。进入2011年9月、10月,中国狭义货币M1分别只增长了8.9%、8.4%,广义货币供应M2增长为13.0%、12.9%,即是这种逆向机制的表现。如果未来外汇占款持续低增长乃至负增长,过去多年中国的货币供应逻辑机制就要重新思考。

  中国央行公开市场操作以及存款准备金率调整,其主要意义在于对冲外汇占款增长。也就是说,在外汇占款加速增长时,央行提高存款准备金率,并非是紧缩政策的表现,而只是为了实现货币政策“不过度宽松”。在未来,如果外汇占款持续低增长乃至负增长,则将需要央行减少央票发行、下调存款准备金率,同样,这也并非意味着货币政策的大幅宽松,而只是为了“不过度紧缩”。 


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