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A股市场到了转折的关键时刻

http://www.CRNTT.com   2012-01-18 08:55:30

市场发行市场化了吗？表面上是的。我们不是实行机构询价机制了吗？但在一个内幕交易横行、一个缺乏起码的信托责任的市场，询价者不必对自己的报价负责，这不是纵容人情报价、利益串联又是什么？以伪市场化纵容利益结盟说得好听，叫做天真的市场化，说得难听有可能是揣着明白装糊涂，向内部人输送利益。 　　不仅在新股询价机制上，在券商直投等方面莫不如此。明知券商直投无法阻止道德风险，却允许券商直投，而后换汤不换药延长了券商直投的时间，同样是在市场的信用伤口上撒盐。 　　现在把板子打在基金身上。基金当然有问题，但基金代表买方利益，大股东们常常手下有投行，代表卖方利益，这两种利益天然冲突，只有理顺买方与卖方的利益关系，不让两者纠缠在一起，买方才能真正独立，现在买方是卖方的奴仆。公募基金拿着投资者的钱，或者拿着社保的钱，送着不送白不送的人情，出现超募天经地义。 　　文章表示，据说节后有望推出改良式荷兰拍卖制，这是根本性制度改革举措之一，有利于建立新股发行的信托责任机制，起码投标人必须为自己所报价格负责，一旦中标必须认购中标的股票数额。这就意味着，询价者必须为自己的人情报价支付真金白银，这是改变人情价泛滥的釜底抽薪招数。 　　与此相配套的是，加大机构投资者在网下的认购比例。目前A股市场通常由大股东绝对控股，网下询价机构配售量过低，该政策是把新股当作唐僧肉，认为新股发行必须向普通投资者倾斜，加剧了询价机构的信托责任缺失。以高价上市，大股东抛售存量股票就能够一本万利。目前大宗交易平台上的折价销售，才反映了大股东对公司股票的真实态度。 　　新股发行制度改革建议泥沙俱下，有人提出存量发行，理由是境外资本市场常用，与国际接轨。这一理由是荒唐可笑的，除非中国的监管、中国市场的信用与国际接轨，否则规则必须以建立本土市场信用、一视同仁地保护投资者为第一要义。一旦存量发行，相当于取消部分股票的锁定期，允许公司股东马上对外出售。现在有锁定期还哄抬股价，一旦存量发行，说好利益分成比例，普通投资者只有被鱼肉的份。 　　文章最后强调，在信用缺失的市场，固本培元的首要任务是扶正信用，让投资者认可信用价格，有信用者可以获得长期溢价，无信用者必须支付巨大的折价。不惩罚失信者，最终整个市场为失信者支付折价。

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