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中国金融：流动性改善但仍维持“紧平衡”格局

http://www.CRNTT.com   2012-03-29 08:09:20

文章称，对上述三大方面指标的分析表明，过去几年中国的确存在货币信贷过快增长情况，但也显示出当前中国金融部门旨在促使货币信贷增长向常态水平回归的收缩过程已经展开且远未结束。 　　因为，从2011年中国金融部门庞大的资产负债规模看，不仅金融部门本身的资产负债率相当高，而且其负债与GDP之比约为175.21%，表明当前中国经济的负债率其实并不低，特别是实体经济中与出口相关的制造业需要迈出“去杠杆化”的坚实步伐，这意味着通过举债或扩大金融部门的资产负债表来推动投资，并非维持经济高增长的最佳路径。当预期未来经济增长放缓特别是出口需求萎缩时，货币信贷增长的收缩进程也将展开，在目前国内外环境下仅靠货币信贷扩张已经难以提振经济增长，因为投资和出口的前景变得不那么确定了，表明当前经济中货币信贷收缩的过程尚未完全结束，这一收缩压力依然存在。 　　正是由于当前经济中货币信贷收缩的过程尚未结束，表明目前中国采取的货币政策微调措施——适当放松流动性，只是为了保证或维持经济的正常运行，并非试图借助货币信贷的非常态增长来刺激经济增长。除非未来中国经济面临“硬着陆”风险，否则是不会轻易中断货币信贷收缩过程的。也就是说，借助于货币政策的松动来改善流动性，实际上是与这一货币信贷收缩趋势相矛盾的。这一点尤为值得注意。 　　文章认为，货币政策放松并非当前刺激经济增长的唯一路径，更加灵活的汇率政策或能为中国经济增长提供更大的操作空间。这意味着提振经济并非只有改善流动性这一条路，这从一个侧面也反映了当前中国经济及货币政策的真正要旨。

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