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全球经济 政策求变

http://www.CRNTT.com   2012-09-21 11:06:50  


 

  尽管欧洲一直试图自救,但政治上的种种努力却往往徒劳无功。究其原因,任何有效的金融或财政改革,均很难摆脱财政转移支付的本质,这使得欧洲的改革之路,经常出现前进和后退并存的艰难处境。而今,欧洲央行虽开始表现出更为积极的救助态度,但是,欧洲“去杠杆”的大趋势仍会延续,而这,不仅会大大削弱货币政策的效果,也可能在相当长一段时间内,让欧洲银行、家庭和政府部门承受巨大的痛苦。

  在全球议程理事会(GAC)看来,当前低利率的环境更是给政策制定带来了新挑战。市场剧烈波动和不确定因素的存在,让很多长期投资者开始过度关注短期目标,这使短线投机行为兴盛,资本市场原有的资产配置和风险管理的功能出现偏离。

  GAC认为,在当前的情况下,对于监管者而言,希望看到金融行业“去杠杆”进程能持续下去;对于股东而言,则希望看到更高的投资回报;对于金融行业的客户而言,则希望获取廉价的信贷资源。诸多预期混合在一起,实际上也给政策制定带来很多麻烦。如何去平衡种种预期,将成为政策制定者应该考虑的重要命题。

  ■ 监管新体系

  面对危机,全球经济开始出现分化走势,欧美经济受制于高负债和“去杠杆化”进程,经济萎靡不振,而新兴经济体则陷身于高通胀和经济减速的泥潭,货币政策的腾挪空间更加有限。在当前情况下,全球经济体系可能在未来十年内出现深刻变革。

  “对欧洲而言,可能要经历十年痛苦的调整,最好的结果,就是像日本一样。”中金公司首席策略师黄海洲对记者称,从目前趋势看,全球经济已经开始出现分化,这种分化不仅仅出现在发达经济体间,新兴经济体以往的领军国家,也同样面临挑战。

  在他看来,在未来一段时间内,全球金融体系的主导力量或仍将落于美国身上。一些基本面因素的改善,正在逐渐增加美国的竞争力。除既有的技术和市场优势外,美国未来低能源价格趋势影响深远。同时,劳动力成本降低的趋势以及低利率环境带来的诸多益处,也将逐渐显现。

  欧美和新兴经济体出现的分化走势,对全球金融体系将产生重要影响。在世界经济论坛发布的一份名为《欧元、美元、人民币的不确定性:未来国际货币体系情景》的报告中指出,人民币、美元和欧元在未来20年里均可能成为领军货币,但前提条件在于,这些国家能否实现各自的改革目标。

  “当前过度复杂的危机让全球处于‘生存模式’。新兴市场资金流入速度明显下降,更多资金开始流向美国。”全球议程理事会(GAC)认为,中期来看,国际货币基金组织(IMF)应该制定更为规范的标准,并敦促成员国更多遵循规则行事。 


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