【 第1页 第2页 第3页 第4页 】 | |
全球经济体系内在失衡日益恶化 | |
http://www.CRNTT.com 2014-02-25 11:35:03 |
2014年全球经济将走向何方?去年全球多国股市气势如虹,涨幅惊人,美国复苏势头稳健,英国和日本大有看头,欧元区艰难爬出衰退泥潭,逐步转向正增长,新兴市场虽然困难重重,整体增速依然超越富裕国家。因此,去年底至今年初,许多机构和投资者均调高2014年全球经济增长预期,乐观情绪令人鼓舞。然而,调高增速预期的研究报告墨迹未干,全球股市即应声下跌。不到一月,标普指数跌5%,日经指数跌14%,新兴市场平均股指MSCI跌9%。全球逾3万亿美元股票市值灰飞烟灭。屋漏偏逢连夜雨。美联储决意逐步退出“量宽”,购债规模从每月850亿美元削减到650亿。多个新兴市场货币持续贬值,从中撤出的资金规模高达1400亿美元。货币急剧贬值会否诱发新一轮全球性尤其是新兴市场的金融危机?这一问题再度令决策者头痛不已。印度和其他多个央行决定实施大规模资本管制,同时大幅提高利息以遏制通胀和劝阻资金大规模流出。面对如此变幻莫测的局面,包括国际货币基金组织和达沃斯世界经济论坛在内的多个权威机构,已经开始下调2014年全球经济增长预测。 ■ 愿景:悲观理由多于乐观 全球经济的两个基本愿景,一是乐观,一是悲观。支持前者的因素实在不少。美国复苏加快;欧洲经济见底;日本有望摆脱通缩;英国形势向好;中国至少能稳住7.5%;新兴市场国家虽有短暂调整,总体还是好过危机之初。乐观派坚定地认为:2014年全球经济增长必然超过2013年(2013年全球GD P增速为3%)。 支持悲观愿景的理由好像更多。美国复苏基础不牢,随时可能掉头逆转,最近的制造业和新增就业数据低于预期,似乎印证了此判断。欧元区早已深陷通缩泥潭难以自拔,银行和金融体系信贷持续萎缩,失业率没有任何下降的迹象。2013年欧元区平均失业率高达12.4%,一些国家年轻人失业率超过40%。所以预测欧元区强劲复苏,实在是言之过早。日本“安倍经济学”射出所谓“三支箭”,实际上不过是依靠日元贬值刺激出口,期望以此刺激经济增长。然而,效果远低于预期,甚至导致某些负面后果,譬如2013年日本竟然出现史无前例的贸易逆差,中小企业和普通百姓之生计未有改观。日本摆脱通缩没那么简单。 西方不亮东方亮,中国能否继续担当全球经济增长的主要引擎?去债务和杠杆化过程已经开始,潜在金融风险开始暴露,财政和货币政策空间有限,产能过剩行业必须压缩,能够保持7.5%乃至7%诚属难能可贵。其他新兴市场国家就更难指望。债台高筑(尤其是外债)、汇率贬值、通货膨胀、财政赤字、结构失衡等等,是多数新兴市场国家之通病,实现稳定快速增长近乎天方夜谭。 我对全球经济愿景整体悲观,根本理由是当今全球经济体系的内在失衡日益恶化。2008年金融危机以后近6年来,全球经济内在结构之失衡不仅没有得到纠正和调整,反而日趋严峻。全球经济内在结构失衡之表象有八个:实体经济复苏乏力,虚拟经济恶性膨胀,经济整体脱实向虚,债务负担居高难下,贫富分化日益加剧,失业困境越陷越深,宏观政策基本失效,结构改革风险巨高。 |
【 第1页 第2页 第3页 第4页 】 |