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2015经济形势与股市展望

http://www.CRNTT.com   2014-12-29 10:01:32  


  中评社北京12月29日讯/联讯证券首席经济学家文国庆今撰文《2015经济形势与股市展望》认为,2015是中国第二轮经济改革的元年,但未必是大牛市。详细分析如下:

  2015是第二轮经济改革的元年,众人以为大牛市,我看并不尽然。

  从改革的角度说,这是轮释放制度红利的一年,是地产资金涌入A股的一年,是居民财富表达方式转折性变化的一年。按理说,股市应该走出超级牛市,多数人也是这个逻辑。但是,由于下述因素的影响,它将是一种另类牛市。

  从不利因素看,楼价已经见顶,房地产熊市正式启动,这会导致宏观经济显着下行。按趋势估计,2015年百城一手房均价下跌4%,全国商品房销售面积下降5%,房地产投资零增长,仅仅实现95904亿元。仅此一项使得固定资产投资增速下降3个百分点,基建投资增速接近极限,稍微增加也弥补不了五分之一,这基本决定2015年经济增速的轴心在6.8%左右,高不过7%,低不破6.6%。此外,由于美联储退出QE,加息势在必行,美元指数将高见110点,人民币兑美元贬值难以避免,资金外流是基本趋势。因此,指数虽有上行空间,但大牛市说法难以成立。

  从有利因素看,地产投机资金持续溢出,新鲜血液不断,股市估值必然水涨船高。同时,政府在2015年适度宽松的基调已定,不管外资资金如何回流,央行都会通过降准、降息等政策工具压低市场利率,维护金融市场稳定,从而降低企业实际融资成本。由于面临通缩环境,央行放水无后顾之忧,为避免债务危机和金融震荡,加大M2供应势成必然。在这种背景下,市场估值中心调整到3100点左右是顺理成章的。

  流动性充裕并不意味上证指数可以走出大牛市,因为牛市有两种类型:一种是新股扩容不大的指数型牛市,所谓股价上涨型牛市;另一种是指数涨幅有限,但扩容剧烈导致的流通市值牛市,其特征是融资规模和流通市值的剧烈上涨。考虑到本次牛市是在经济持续下行,银行不良资产快速增加,地方政府融资平台风险暴露背景下展开的,由于货币政策导致的纯资金推动型牛市,而发动牛市的动因是救银行,保企业,这种牛市多少有点悲壮的成分。既然是全民同心抵御困难,就应当多一点奉献精神,少一点不切实际的盈利预期。盈利可以有,但只能点到为止。随着国企改革、银行优先股的顺利实施,迅速加大IPO规模是必然的,唯有如此才能降低企业融资成本,才能化解银行危机——最终完成我国经济系统的债转股。我估算,2015年融资规模将达到15000亿到20000亿,投资者进入股市,必须先为国分忧,其次才是投资回报,不懂得这一点,就是缺乏大局观,不懂中国梦。 


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