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动用台湾外汇存底 别打歪主意

http://www.CRNTT.com   2009-03-09 16:14:58  


动员外汇存底,关键看用在甚么地方。
  中评社香港3月9日讯/台湾《经济日报》发表社论,认为:“在全球金融市场尚未稳定下,现在台湾外汇存底的运用优先顺序,应是流动性重于经济性”,呼吁“别再打外汇存底的歪主意”。文章内容如下: 

  “中央银行”持有的2,942亿美元外汇存底,最近又被盯上,成为府院高层救经济的新目标,可能的方向包括进行产业投资的“主权”基金、移拨一定额度支应公共建设,更早还有买股救市之议;从央行这两天大动作澄清,可以感受到央行承受的压力。外汇存底能不能动用是个老掉牙的假命题,外汇存底当然可以动用;真正的问题是怎么用、台湾现在最需要的用途是什么?

  正如央行发出的说明,外汇是外国的货币,不能直接在台湾使用,台湾人取得的外汇透过银行结汇等程序,换成新台币,央行收到的外汇就累积为外汇存底;更重要的是,新台币在国际间不流通,因而台湾经济发展需要的原料、技术或民众到海外旅游,都要使用外汇,外汇存底的功能之一就是支应这些需求。

  这个过程简单,但内含多个重要意义:一是央行的外汇存底不是净资产,它是用同值的新台币换来的,同值的换算依据是汇率;二来外汇存底虽是“央行”名下的资产,但实质上是全民资产,“央行”负保管及运用之责,任何人都能动用,前提就是拿新台币来换,政府亦然;三为外汇存底是动态的存量,流动需求变化大,极可能因进口需要、海外投资骤增或台湾内外资撤退而迅速缩减,甚至可能遭遇投机客狙击。因此,一个经济体若没有足够的外汇储备,就可能导致金融市场动荡不安,昔日的亚洲金融风暴及最近南韩的外债危机都是实例。

  因此,外汇存底一直是在运用之中,而且是在“央行”宣示的安全性─不被倒帐、流动性─可变现、获利性─能赚钱、经济性─具公共外部效益等原则下运用。依照这些原则,尤其是经济性这个原则,“央行”已提供外汇存底给公民营企业办理融通及贷款,当然也可将外汇存底运用于府院高层期望的公共建设,或如中国大陆拨款成立“主权”基金,甚至像当年的香港金管局,直接用于买入低估股票以稳定市场。所以,动用外汇存底不是问题,问题是以台湾当前情势而言,经济性的优先性凌驾于其他使用原则吗?

  先来算一个简单的帐。目前台湾的近3,000亿美元外汇存底高居全球第四,仅次于中国大陆、日本和俄罗斯,似乎是很多,但除了绝对值比不上中国的1.95兆美元、日本的1兆美元,相对支应的流动需求,也称不上充裕,这包括外资持有的台股约1,227亿美元、六个月进口外汇需求约1,200亿元,仅这两项就占八成,尽管有常态外汇收入可支应,但面对巨额不确定的热钱流动,台湾的防御能力难谓高强,可能还有些脆弱。

  另方面,金融海啸过后,亚洲国家或地区的国际收支普遍恶化,不只贸易经常帐收入展望弱化、部分央行还需提供美元流动性,甚至支应本国货币的稳定;加以近期金融保护主义崛起,国际资金撤离,部分亚洲国家或地区的外汇存底已开始缩水,像日本、俄罗斯、南韩、新加坡及香港,仅1月就少了快1,000亿美元,显示外汇存底不是只增不减,消耗速度还很快。此外,东协加三近日紧密推展换汇合作机制,也正是要在出现国际流动性不足时,以区域合作力量相互支援,共御危机,但台湾无法参与这个机制。因此,在全球金融市场尚未稳定下,现在台湾外汇存底的运用优先顺序,应是流动性重于经济性,台湾就像是家参与国际经济的企业,外汇存底是建立支付信用的重要支柱。

  再者,目前府院所谓的动用方式,不是拿新台币来换外汇存底,而是要让央行由“银行中的银行”,站到第一线成为“直接的放款者”,让一套外汇存底制造二套新台币的信用,形同让央行印钞票,如果我们可以接受新台币愈来愈不值钱,这也不是不可以。外汇存底当然应该要运用,但请一切照规矩来。