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债债相连 直到天边

http://www.CRNTT.com   2009-12-05 08:21:03  


眼见他起高楼,不知其地基是否稳固。
  中评社台北12月5日讯/早安财经出版社发行人沈云骢今天在《中国时报》登出文章“债债相连到天边”。作者表示:“ 要改善债务负担,别无他法。一方面,在经济上找到出路,这样才能赚到足够的钱还债,一般家庭理财如此,国家道理相同;二方面,更严格执行金融治理,不让国家在过热的金融游戏中,好大喜功起来而把债台筑高。更重要的还是人民,要知道杜拜事件不是空前,也不可能绝后,都要盯着自己的政府,别把国家带往倒债的路。”文章内容如下:

  几年前,抱着热钱横冲直撞的杜拜,让世界见识什么是“主权基金”。现在,灰头土脸的杜拜,正在给我们上另外一堂课:主权债务。 

  就像主权基金,指的是“跟政府有关”的资金一样,“主权债务”就是“跟政府有关”的债务。不只是政府,从国营事业到各种“民间皮、国家骨”的机构,只要跟政府有关,借的钱,都算是“主权债务”。比方说,这次还不出钱而搞到世界鸡飞狗跳的,其实不是杜拜政府,而是政府底下的“杜拜世界公司”旗下,一家叫做Nakheel的土地开发商,但因为这家公司的上层的上层是杜拜政府,所以帐都算在政府头上。一家公司出事,整个国家埋单。 

  说到埋单,杜拜也好,整个阿联也好,其实都不算是大尾的。放眼世界,债台筑得更高,问题更棘手的,大有“国”在。通常,评估一国负债严不严重,最常见的指标,就是看债务占GDP的比重。其中,最糟的是日本,接着是意大利,然后才是这阵子,被金融市场点名有麻烦的希腊与爱尔兰。还有美国、法国、德国、英国,你能讲得出来的经济大国,几乎也都是名列前茅的欠钱大王。 

  长期以来,这些“主权”所背负的债务,远比杜拜沉重得多,只是没引爆,大家都装作没事。现在大家都在问:谁是下个杜拜?但摊开全球主权债务的账本就会知道,更恰当的问题应该是:谁“不”会是下一个杜拜?有哪个国家,能摆脱自己身陷于主权债务的倚赖中? 

  在金融市场上,主权债务向来是吊诡工具。风平浪静时候,大家都像花旗银行前董事长瑞斯登一样,以为“国家是不会倒的”,都乐于买政府债券,就算报酬率低也甘愿。而且,不仅是政府,只要看起来“跟政府有关”的机构,几年来只要发债券,都很容易造成抢购。 

   但事实证明,国家照样会倒。时间往回推,一九九○年代的中南美洲,一九六○年代的印度,一九四九以前的中国,都是国际上有名的倒债常客。再推远一点,西方的先进国家也有过一段很没面子的倒债史。十九世纪以前,西班牙倒了六次;从一五五八到一七七八年,法国更累计倒了八次以上。英国、葡萄牙、奥地利,这些今天看起来很厉害的国家,也都演过杜拜正在演出的戏码。而当倒债戏码上演,主权债务马上会猪羊变色,成了市场上让人皱起眉头的东西。政府信用评等被降级,利率扬升,从巴基斯坦到巴林,原本要登场的政府公债也得“避风头”,被迫延后。 

  当然,没有政府要当下个杜拜,都知道负债太高很难对人民交代。但要在金融风暴中谈“主权债务”问题改善,也很难有政府能认真听下去。不论大小国,只要遇上金融风暴,总体经济都会被严重连累。一来,经济差,政府税收减少,二来“救经济”花费却垫高,造成的结果,就是政府财政急速恶化。通常在金融危机后三年,政府债务会平均暴增快一倍。这就是为什么,打从金融风暴以来,全球主权债务平均算下来,已经暴增了五成,未来几年,还会继续恶化下去。 

  前为止,没有任何国家敢说,自己从此不再陷入金融风暴,或是──套用马里兰大学经济学家莱哈特的话来说──从经济成长的学习中“毕业”,学会好好管理财政,再也不筑债与倒债。但这并不意味着,债务问题是无法改善的。 

  要改善债务负担,别无他法。一方面,在经济上找到出路,这样才能赚到足够的钱还债,一般家庭理财如此,国家道理相同;二方面,更严格执行金融治理,不让国家在过热的金融游戏中,好大喜功起来而把债台筑高。更重要的还是人民,要知道杜拜事件不是空前,也不可能绝后,都要盯着自己的政府,别把国家带往倒债的路。