【 第1页 第2页 】

全球金融市场近期大震荡探因

http://www.CRNTT.com   2010-02-25 08:38:48

从目前来看，全球经济转型和纠正失衡可能要从美国开始。美国目前推行的贸易保护，就是经济开始转型的一个信号。由于经济转型不可能一蹴而就，通常需要数年甚至十数年才能完成，所以未来相当一段时间，全球的经济总量的扩张将非常缓慢，甚至停滞。而全球目前对于金融业的过度冒险已经开始监管，未来金融衍生品也难以再像2008年上半年那样兴盛。从这个意义上说，全球金融业在相当一段时间里，空间也会比较狭窄。 　　其三、关于流动性的前景变化。我们知道，这轮全球金融市场的大牛市的主要成因是全球超常的流动性，但是从2009年下半年起，以色列、挪威、印度、澳大利亚等率先升息或者收紧流动性。虽然美国一直强调将继续维持低利率，但是美联储已按时结束了一些临时流动性措施，一些中期的流动性措施也即将到期，且没有展期和扩大的计划。2月19日，美联储宣布上调贴现率0.25个百分点至0.75%。这是美联储自2006年6月以来首次上调贴现率。同时，根据日本广播公司(NHK)2月22日报道，日本央行将于今年4月终止大部分金融市场刺激的举措，包括收购公司债券和商业票据等等。而欧元区和英国等经济体的一些临时性流动性刺激措施也已结束或者即将结束。所以，在中长期内，全球的金融市场的流动性将明显处于收缩状态。而且，由于前期过度的流动性的刺激，通货膨胀的阴影一直在萦绕，主要经济体在2010年下半年，迟至2011年上半年，将会开始加息。所以，从中长期来看，全球的货币环境不利于各金融市场。 　　其四、全球经济二次探底的可能性。由于危机前全球经济发展模式的巨大缺陷及其造成的全球经济失衡的巨大危害性，所以各国都不愿意走回头路。但是各国在危机中推出的货币和财政刺激措施，实际上在强化旧的经济发展模式，因此经济的内生增长机制还没有健康发育。随着经济刺激措施的到期，和各国财力的逐渐消耗至于用尽，而新的经济内生机制尚未发育成熟，加上各国的失业率居高不下，所以未来全球经济二次探底的可能性难以完全排除。而如果真的有二次探底的话，可能会发生在2011年和2012年。一旦二次探底来临，各国将再也没有办法使用异常的货币和财政刺激措施了。换句话说，金融市场除了会遭受二次探底的重挫以外，也难以再受益于异常的宽松货币政策和财政刺激政策了。 　　文章指出，在目前的金融和经济体制里，未来中长期的金融市场的成长空间相当有限。而金融市场的大发展如果能达至全球经济顺利转型、金融业机制成功转型这两个目的，那全球金融业的发展就会进入崭新的天地。

【 第1页 第2页 】