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多重两难之下　中国货币政策如何取舍

http://www.CRNTT.com   2010-10-20 08:34:40

文章表示，此情此景下,中国的货币政策陷于诸多两难之中。如果选择加息,则和发达国家维持利率不变甚至减息的政策相悖,而且实体经济可能压力较大,利润收缩加快,甚至出现大面积亏损和停产,就业压力大增;如果不加息,则在通胀不断上升的情况下,损害储户的利益。如果放手让人民币升值,则出口部门很难承受,同时担心热钱涌入,导致货币流动性释放过快,加剧通胀;如果不让人民币升值甚至贬值,又顾虑外部压力,也担心热钱大量流出,导致国内资产价格大跌。如果不调控房地产价格,则社会公众对高房价的积怨更大,影响社会稳定;但如房价下跌太多,则地方财源大减,而商业银行也将遭遇较大的房地产信贷风险甚至蒙受损失。如果货币政策继续适度宽松,通胀预期以及未来的通胀压力会更大;如果货币政策开始紧缩,又会给已步入平稳较快增长轨道但仍存在很大不确定性的经济带来负面影响。如果货币政策调控不紧盯着CPI,唯恐失职;但如果只盯着CPI而不关注资产价格,央行货币政策调控就会失去针对性和有效性。 　　文章指出，尽管如此,中国央行在货币政策选择上还是应当“两弊相权取其轻”,并且要在纷繁复杂的政策选项方面理出头绪,而且政策取向一定要找准目标,直击要害。 　　首先,继续坚持适度宽松货币政策,但要着力提高政策的针对性和灵活性。目前中国不可能采取定量宽松货币政策,但仍要继续坚持适度宽松货币政策。要一改目前央行不仅调控货币供应量及利率并且还调控新增信贷规模的政策举措,在货币政策操作上,可考虑年底之前暂不加息,货币政策调控主要采用数量型货币政策工具。 　　其次,人民币汇率形成机制坚持以市场供求为基础,形成双向波动态势,不断增强人民币汇率弹性。但人民币汇率改革一定要按照自身的步伐前进,决不能因为受到美国与欧洲的施压而急速大幅升值。如果在外汇市场失灵、人民币汇率走势逐步偏离轨道的情况下,不排除央行适度市场干预。 　　再次,加强对“热钱”的有效控制。在今年余下的两个多月里,外汇管理部门应以进出口核销改革为重点,继续推动贸易便利化,有序推进资本项目管理改革,继续运用汇率、利率等价格机制合理引导,保持对“热钱”流动的高压打击,加强外汇储备经营管理。 　　另外,为缓解人民币升值压力,直接减轻国家外汇储备压力,可积极鼓励企业“走出去”,实现投资的多元化,央行应在外汇管理政策方面给予更多的支持。

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