【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 第6页 】

谢国忠：内地通胀问题在不断恶化

http://www.CRNTT.com   2011-05-18 14:04:06

错误的药方 　　通胀是由于宽松的货币政策产生的。宽松货币政策的目的是为了刺激经济增长。但是一旦不顾通胀而延续这种政策，就会带来更深刻的问题。 　　如果通过刺激政策不能使经济复苏，就说明有结构性问题。在当今世界，严重的结构性问题正阻碍着经济增长。但是大多数政府幷没有政治意愿或者力量来解决这些问题。他们更倾向于采取像大量印发钞票一样的简单解决方法，这导致了滞胀。 　　以美国为例。美国显然在承受着金融危机的后遗症，比如建筑业衰退和家庭财产的损失。它们使得经济复苏更加困难，幷且如果问题加剧的话，复苏会更加缓慢。但更大的问题是供给面的结构性低效与支出面上不可持续的社会福利。过去的泡沫把这些问题都隐藏起来了。所以将美国经济面临的问题全部归咎于金融危机是错误的。 　　医疗、金融和军工企业占美国经济的30%，比其他发达国家的比例或30年前的美国高1倍还多。目前，美国生产同样的产品要多支付15%的成本。经济增速当然会缓慢。但美国政府正试图通过刺激需求面来解决供给面问题。结果不仅原来的问题解决不了，还会产生新的问题——通胀。 　　美国不断膨胀的医疗成本既是需求问题也是供给问题。美国医疗体系的设置使供给面将价格定的很高，而价格上涨的时候，医疗体系幷不会抑制需求。这种情况要不改变，要么美国就得被其拖垮。我认为，美联储再多的货币刺激也不能让美国经济再次快速增长。 　　中国的问题是国有部门在经济中占比过高幷且不断增加。据我初步估计，国有部门开支占全国GDP的一半。两年前，国有部门在供给面比较强大，而现在变成了需求面。公共部门开支的低效问题很容易辨识。过去三年，各地形象工程如雨后春笋般出现。效率降低是通胀的主要因素。国有部门现金流为负值。这一问题随着国有部门支出的规模不断扩大而加剧。因此，在其他条件相同的情况下，伴随国有部门的扩张，货币供给的增长需要更快。 　　这给中国的货币紧缩努力带来了独特的挑战。它对于国有部门开支的影响也是断断续续的。可能需要暂停很多在建项目。随着闲置项目变为废弃项目，很多人的利益将受到影响，因此继续推进这些项目的政治压力会很大。现在还不知道中国的紧缩政策能持续多久。如果因为政治压力而放宽政策，那么通胀将再次上升。 　　金融市场可能会在三季度出现动荡，可能促使美联储推行QE III或者类似的政策。这会使美国滞胀问题更加严重。中国的紧缩政策也很难维持。美国与中国都面临着结构性问题，仅靠货币政策是解决不了的。错误的药方可能会将全球经济推入另一场危机，它有可能出现在2012年最后一个季度。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 第6页 】