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放松货币政策难解“钱荒”

http://www.CRNTT.com   2011-06-10 08:20:12  


再度放松货币政策能不能解决“钱荒”难题?
  中评社北京6月10日讯/人民银行温州支行的监测数据显示,当地典当行的月利从去年的2.2分涨到目前的3分,甚至有的短期月息已达到4分、6分。截至3月末,监测的企业财务费用增幅高达20%左右,支出增加相当于同期利润总额的6%左右。

  证券时报发表国信证券发展研究部研究员赫凤杰文章表示,温州向来有民间资本“风向标”之称,数据清楚显示当前面临“钱荒”困境。一个直观的理解就是,当前政策紧缩过度了,再不放松经济前景堪忧,因此,必须要放松银根。然而,这个直观的看法有两点值得商榷,一是货币政策是否紧缩过度,二是再度放松是否就能缓解“钱荒”难题。

  货币政策并未过度紧缩

  文章分析,首先从货币供应量的角度来看,M1、M2同比增速下滑明显,很容易得出紧缩过度的结论,但从历史上看,除了1992至1994年和2009至2010年两个货币供应增速的“尖峰时刻”之外,当前的同比增速并未显示出紧缩过度的迹象。其次从对冲外汇占款的角度看,2010年2月12日,央行正式开始了危机后上调存款准备率的进程,至今已经上调10次,累计提高了5个百分点,大型金融机构也执行史无前例的20.5%的存款准备金率水平。经过10次提高存准率,冻结资金总计约3万亿元。同期,货币当局的外汇资产从17.94万亿元增长到22.05万亿元,快速增长了4.1万亿元。如果把基础货币视为一个池子,外汇占款是主要注水口,存准率是主要的出水口,可以看出,出水口的流量还要小于注水口。再次从货币市场利率来看,以上海银行间同业拆放利率作为市场资金价格的代表,1周利率水平在4月初仍处于历史平均水平较低的位置,似乎并没有“钱荒”的任何征兆。 


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