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以积极心态看待中国经济增速

http://www.CRNTT.com   2011-06-22 08:43:56

另一方面，银行信贷提供着固定资产投资增长的绝大部分燃料，不幸的是，我们这些年来向中国经济这列火车头倾倒了过多的燃料。根据央行的公开数据，2010年底中国金融机构人民币贷款余额47.9万亿元，而2006年底这个数字还只有22.5万亿元。中国的金融机构在最近4年新发放的贷款余额超过了建国57年以来形成的贷款余额还绰绰有余。如此短的时间发放了如此大量的贷款，投向如此多低效益的长线项目，形成大量诸如地方融资平台这样的风险点——银行当下仅仅因为这些项目尚能正常付息就不声不响地将其作为正常贷款分类——一旦经济出现下滑、抑或利率继续上升，这些贷款尤其是这4年突击发放的贷款，将如退潮后露出水面的礁石般撞碎银行的资本安全底线。因此，我们便不难理解银监会不断提高银行资本充足率门槛并千方百计约束银行放贷能力、周小川行长所谓“尽快引入宏观审慎性框架”的背后是何种忧虑。而化解这个忧虑的唯一方法就是严控新增信贷闸门，处理存量信贷风险——这是防范银行资产风险的必然选择，也无疑将吸走固定资产投资增长的燃料，以釜底抽薪的方式迫使固定资产投资增速乃至经济增速放缓。 　　文章表示，固定资产投资减速，必将对A股的投资环境产生巨大的影响。按照中国固定资产投资对GDP增速的贡献率测算，固定资产投资增速下降5个百分点（例如从25%下降到20%），GDP将下降3个百分点左右，即GDP增速将从10%-11%下降到7%-8%（这正是十二五规划的目标），这也许意味着上市公司的盈利增速将从20%以上下降到10%左右甚至个位数，A股的整体估值中枢必将下移。对于A股投资者而言，这是一个不得不接受的痛苦事实，而对于中国经济，这也是一个必须经历的调整。

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