【 第1页 第2页 】

财政收入高增长缘于高投资率的“螺旋效应”

http://www.CRNTT.com   2011-07-16 08:23:04

需要警惕的是，当前政府与国企已积累了巨额债务，其可自由支配的财政资源越发有限，难以支撑下一轮投资刺激；同时日益强化的通胀所带来的储蓄负收益引发了大量的金融脱媒，致使正规金融机构可贷资源越发有限。 　　真实投资增速回落势必将压低财政收入增速，这造成“反向螺旋效应”。无疑将使决策层陷入困局：提高投资率必须拥有充足的可支配财政资源和垄断利润，而要增加财政收入就需提高投资率，同时提高投资率将强化通胀预期，从而进一步抬高投资成本和居民生活成本，进而引发更多的风险隐患。 　　文章认为，日本的经验教训值得殷鉴。日本野村综合研究所的辜朝明以翔实的史料和严谨的分析揭示出日本1990年代经济衰退的财政刺激和投资因素。即日本为摆脱经济低迷采取了财政刺激支撑日本经济的做法，起初政府投资提高了经济增长、增加了财政收入，且政府财政收入的增加又反过来增加了政府财政刺激的信心，使日本财政收入呈现出典型的投资推动型泡沫投资率越高，财政收入越高，政府资产负债率越高。最后直到日本政府通过借贷等推进投资的游戏难以为继，并导致了大量无效投资，使日本银行受困于不良资产的噩梦之中，这时财政收入的高增长泡沫也截然而止。 　　当前中国确实已显现出政府和国企投资推动经济，并增加政府财政收入之局面，且政府财政收入的快速增长正使政府内部要求扩大财政支出的声音占据主流地位。诸如增加社保、医保、教育和住房保障等投入本身是好事，但不得不指出这是建立在当前财政高速增长的前提下，而当前政府财政高增长却带有典型的非稳态价格效应。因此，当前决策层必须要警惕当前财政收入高增长中所面临的非稳态泡沫隐患，尽快推出轻税薄赋的税制改革促进私人部门发展，戒掉政府可以在各个领域更有作为的思路。

【 第1页 第2页 】