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宏观调控需平衡“控通胀”与“稳增长” | |
http://www.CRNTT.com 2011-12-05 08:58:16 |
通胀加速回落,四季度CPI增幅或低于5% 1.上游价格大幅回落 受前期国际大宗商品价格回落、需求减弱等因素影响,10月份,工业生产者购进价格(PPIRM)和工业生产者出厂价格(PPI)双双明显回落,其中:全国工业生产者出厂价格(PPI)比上月下降0.7%,比去年同月上涨5.0%。工业生产者购进价格比上月下降0.7%,比去年同月上涨8.0%。1—10月,工业生产者出厂价格平均同比上涨6.8%,工业生产者购进价格平均同比上涨10.1%。 2.CPI增幅步入“快速回落期”,四季度或低于5% 10月份的CPI走势确立了四季度“增幅加速回落”这一运行趋势。从10月份CPI细项数据看,食品类价格尽管仍是拉动CPI上涨的主力,但其上行的动力已经减弱。我们认为,10月份CPI增幅明显下行,意味着CPI增幅“快速回落期”的到来。这对于减弱社会公众的通胀预期将产生正面作用。 对四季度今后两个月CPI的走势,我们认为,将继续快速下行。原因如下:其一,CPI的环比涨幅已经连续三个月弱于历史均值,食品价格上涨动力可能进一步减弱。随着供应的改善,拉动CPI上涨的头号主力——食品价格的上涨已现疲态,有望从高位回落;其二,随着PPI的快速性回落,非食品领域的涨价动量也处于衰减过程中;其三,对比分析四季度后2个月CPI的翘尾因素和可能出现的新涨价因素,11月份CPI增幅将跌破4.5%附近,12月份将回落至4.2%,四季度约为4.7%。 防止经济下滑有赖投资增长 文章表示,一旦宏观经济政策将稳定经济增长纳入政策目标,确保固定资产投资保持较快增长,便成为首选。从短期来看,调控政策会更关注投资增速的变化对经济的影响,并采取必要的政策措施防止刺激投资合理增长,但不会出台类似4万亿那样的刺激计划。 1.今年以来投资需求的主要特征 今年以来,在政策刺激力度减弱以及总体货币环境趋紧的情况下,固定资产投资增速呈现出稳步放缓的态势。从结构上看,有以下特征: 第一,中央项目推动力量逐步放缓,地方项目带动投资高位运行。 从项目隶属关系看,1-10月份,中央项目投资同比下降8.5%,中央政府投资力度不断减弱;地方项目投资增长27.9%,增幅比上年同期加快2.0个百分点;地方项目占总投资的比重达到94%,较上年同期提高1.8个百分点,反映地方政府投资热情仍然较高,“十二五”规划的重大投资项目带动效应开始显现。 第二,制造业和房地产业投资是带动投资增长的主要动力。 前三季度,制造业投资同比增长31.6%,占固定资产投资完成额的34.3%,高于2003-2010年同期均值4.4个百分点,对投资增长的贡献率为41.2%,高于2003-2010年同期均值7.4个百分点。房地产行业投资同比增长31.1%,占固定资产投资完成额的20.7%,对投资增长的贡献率超过30%。制造业和房地产业投资是投资增长的主要动力,前10月这两个行业分别拉动投资增长10.8和6.4个百分点。 |
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