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中国资本外流暂不足忧

http://www.CRNTT.com   2012-08-15 08:10:07  


  中评社北京8月15日讯/对中国当前资本外流形势的过分担忧,可能会误导汇率政策重回2008年5月~2010年5月回归盯住美元的老路。二季度中国国际收支平衡表上所显示的资本外流,需要冷静客观地认识。

  第一财经日报发表该报评论部主任徐以升文章称,首先要强调的是,二季度中国国际收支“资本和金融项目逆差”高达714亿美元,再结合其他数据,显示中国的确出现了资本外流。综合过去一年的形势来看,中国的资本外流规模低于巴西、印度等其他金砖国家,但中国再度沦为危机时期“资本外流国”的事实再次清晰表明,中国是全球金融体系中的风险资产市场,而不是当前“资本流入国”美国这样的避险资产市场。

  文章表示,这确实值得忧虑,但也要看到中国当前的资本外流形势实际上并不严重。从今年上半年的两个现象中——一是银行代客结售汇顺差大幅小于同期跨境收付顺差,二是银行新增外汇存款大幅高于外汇贷款约达900亿美元——从这两个现象可以看出,企业和个人部门实际上在推动“资产外币化、负债本币化”的财务调整。在看多美元、人民币微贬的背景下,真正推动藏汇于民以及汇率市场化的头寸摆布,这都是我们过去一直所追求的。

  而且,一定程度的资本外流可以推动外汇储备绝对规模的下降,对严重高于常规计算合理水平的储备规模进行“消肿”,更是求之不得的事情。二季度外汇储备规模下降118亿美元。资本外流、储备规模下降、外汇占款新增规模下降,会减少中国总体流动性水平,目前央行采取的是停止到期央票发行、逆回购等数量政策,还未动用巨额存款准备金规模的“池子”,显示出当前的资本外流并没有对中国总体流动性造成大幅冲击。

  实际上,只有推动资本外流,才能为存款准备金率水平的下降创造条件,为改变中国资金体制的“双轨制”创造条件,为更好地推动利率市场化创造条件。

  从2008年四季度资本外流对中国产生的负面影响来看,在带动总体流动性水平下降的背景下,当时的房地产市场和股票市场都出现了下跌。为了缓和这种冲击,未来如果还会进一步出现资本外流,需要中国央行进行反向对冲,即下调存款准备金率水平。在存款准备金池子工具还没有大幅启用之前,资本外流都应该被理解和允许。 


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