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人民币汇率还不具备全面市场博弈条件

http://www.CRNTT.com   2014-03-26 09:02:33

中评社北京3月26日讯／今年以来人民币汇率一反常态地急速贬值，引起了市场的多种猜测。尤其央行决定扩大人民币兑美元浮动幅度一倍，这对当前人民币汇率贬值预期不断上升、跨境资本反向流动增加等到底会有多大的作用，需要认真研究。 　　上海证券报发表上海社会科学院金融研究中心执行主任、研究员潘正彦文章认为，我们应谨慎应对人民币汇率的市场博弈。人民币升值内在动力持续下降和贬值预期形成之势，跨境资本的过度流动将迫使人民币汇率大幅波动，导致金融市场的不稳定。同时，在人民币汇率尚不具备进入全面市场博弈的情况下，尤其必须注意风险的积累。 　　众所周知，汇率虽然取决于市场的供求关系，更重要的是反映了本币的内在价值。人民币多年来的升值，人民币内在价值起到了决定性作用，即中国持续保持经济高速增长率、出口增长率及贸易顺差。但是，2012年以来，中国经济逐步进入了调整筑底阶段。2012年、2013年中国GDP增长仍达成了既定目标，但“保8”向“保7”的过渡，客观反映了很难再保持高增长的现实。特别是，市场情绪已反映到具体的经济指标数据中。由于中小企业对中国经济的预期不理想，汇丰PMI从2013年初回落到50以下后就一直徘徊不前，而国家统计局的PMI虽徘徊在50以上，但已难有大起色。企业订单不足、中小企业经营状况起色不大、从业人员指数下降等一系列指标不容乐观。而且，一直对人民币升值“推波助澜”的进出口去年已疲态初现，今年更困难重重。从内在价值考察，去年后期人民币对美元的逆势上扬之势难以持续。而且，缺乏内在基础的过度升值很可能在一定时期逆转，风险不可低估。 　　文章分析，长久以来，人民币汇率升值的相对优势来源于美元贬值。几年前，美元指数一度从近90下跌至目前的80左右，人民币对美元自然会有所升值。从2005年至今的8年间，全球经济经历了两次上涨、三次下跌共5个波段。特别在2008年金融危机爆发之初，美元指数暴跌至70.7，人民币对美元自然上涨。但随着全球避险需求上升，美元走势逆转，美元指数基本维持震荡向上的行情。只是在美元大起大落中，人民币持续8年保持升值态势。人民币对美元2011年升值5.11%，2012年1.03%，2013年3%。随着去年后期美联储逐步启动缩减资产购买计划规模，美元重新启动升值趋势。与此同时，来源于美国经济偏弱于中国经济，人民币汇率升值的相对优势渐渐在变，中国经济进入底部徘徊，美国经济虽还谈不上“大有起色”，但已处于明显的恢复、上升态势中。随着美国经济和美元的走强，人民币汇率贬值预期形成之势，将面临同样巨大的汇率风险和市场风险。

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