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安邦：中国实际上存在着表外通胀

http://www.CRNTT.com   2014-06-03 08:37:41

这种表内表外“两张皮”的真实融资方式，会制造出一个潜在的风险--中国实际上存在着表外通胀！ 　　为什么要注意表外通胀呢？陈功在内部讨论中表示，一般的来说，库存应该是针对一家家企业来说的，但在中国不是这样，库存不是由一家企业存着，而是分散到供应链上的若干家企业存着，由于这些家企业的基本开户银行都不同，这就造成了问题。库存实际上表现为各个对口银行的应收账款。从经验来看，这几年银行的应收账款是在显着增加。库存增加提供了企业再融资的基础，因此银行的表外业务在蓬勃发展，雪球越滚越大。不过即使如此，国内的通胀居然没反应，这实在令人奇怪。 　　在我们看来，国内通胀仍能够维持在较低水平，这实际上与中国经济增速还维持在7%以上有关。保持7%以上的经济增长，中国经济就不会出现系统性的问题。但是如果经济增长低于或维持在6%左右的速度，那么中国经济固有的矛盾就会暴露出来，中国的通胀水平一定会有爆发式的表现。陈功估计，这种情况下通胀可能有接近10%。届时，如果中国经济处在这样的增长水平下（指6%），中国经济和债务的雪球这时候就滚不动了！ 　　多年快速的经济增长不仅做大了中国经济的规模，还极大地刺激了中国融资杠杆的扩张，表外融资增加是现象之一。大量表外融资的存在，不仅加深了中国“表外通胀”的程度，还使得中国经济必须维持在一个警戒水平（如6%）之上，否则就会引爆表外通胀。 　　2014-06-03 07:32:06 来源：财经网

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