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中国统一完整的利率体系初露端倪

http://www.CRNTT.com   2014-06-21 09:56:31

中评社北京6月21日讯／在推动贷款利率市场化和放松存款利率上限一年后，利率市场化改革再度进入一个加快的阶段。据报道，为了更好地确定和引导中期政策利率，央行眼下正在创设一种新的基础货币投放工具——抵押补充贷款（PS，Pledged Supplementary Lending）。从抵押补充贷款的定义、期限来看，与再贷款非常类似，或将逐步取代再贷款。 　　上海证券报发表中国金融网分析师周子章文章表示，央行推出PSL，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，降低这部分社会融资的成本，引导这些资金投入实体领域。而从长期目标看，中国这些年来已逐步建立起了弹性利率走廊框架，只是短期利率走廊仍难以传导到中长期利率水平；创设PSL后，借其利率水平来引导中期政策利率，或能实现央行对中长期利率水平的引导和掌控。这样，短期、中期和长期三大利率品种的形成，意味着中国利率体系正渐渐成型，缺乏完整利率体系的局面将成为历史。 　　4月央行口径的外汇占款环比大幅下滑51.4%，为9个月来最低值，与早前公布的金融机构外汇占款下滑趋势相一致。随着央行在外汇市场购汇的数量不断下降，基础货币被动投放减少，货币政策的有效性得到提升。据报，央行人士透露，由于目前货币存量较多，为稳定总量，存款准备金率可以暂时不动。在货币紧平衡的前提下，央行已采用逆回购、再贷款、定向降准调控基础货币的方式。不过，和降准相比，现在有越来越多迹象显示，央行更倾向将“再贷款”作为日常基础货币供应的主要方式。 　　文章称，利率市场化一直被各界视为中国金融改革的重中之重。央行6月11日对外发布2013年年报，称下一阶段央行将在风险可控的前提下，根据金融机构自主定价能力、金融市场建设情况等基础条件的成熟程度，以及存款保险制度、金融机构市场退出机制等配套改革措施的推进进程，加快推进利率市场化改革，强化金融市场基准利率建设，培育形成较为完善的市场利率体系，使市场在资源配置中真正发挥决定性作用。而时间再稍稍往前推，在去年初，央行还创设了公开市场短期流动性调节工具(SLO)以及常设借贷便利（SLF），与其他货币政策工具相互配合和补充，以进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性，丰富和完善货币政策操作框架，已经构建起了利率走廊机制。 　　而从利率市场化改革，利率体系毫无疑问是最关键的支撑。正是由于缺乏一套完整的利率体系，缺乏统一的利率标准使得在资源配置上出现扭曲，致使中国在金融改革过程中面临着多种矛盾，利率对市场的资源配置功能迟迟难以发挥。虽然中央以及央行等部门花了很大力气在推动金融机构加大对实体经济的支持力度，但效果总也难尽人意。所以，推进的利率市场化改革的重要内容之一，就是要构造以市场资金供求为基础、以基准利率为引导、货币市场利率为中介的利率形成和传导机制，基准利率的选择是市场行为，应由市场选择。

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