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| 零利率 符合中国的国情吗 | |
http://www.CRNTT.com 2008-12-25 09:50:49 |
年内的第五次降息，既在意料之中，同时又在意料之外，距离11月26日的108个基点降息动作，时间上还是感觉近得出乎意料。央行的连续降息，显示出“保增长”的决心，因为降息是为了应对宏观经济形势的变化，是为了进一步落实适度宽松的货币政策。百日之内五次打响“降息战役”可谓罕见。人们不禁要问：中国距离“零利率”还会有多远？（12月24日《证券日报》） 近来，央行持续降息成为焦点。由于连续五次降息，足以使市场形成中国明年继续降息的预期。对此，我们听到两种截然不同的主张：一种认为，2009年上半年，央行还将减息，由于减息不会在短期内阻止经济放缓，货币政策变化通常需要12至18个月才能见效。因此，必须通过降息等手段，降低融资和投资成本，把民间信贷需求尽快刺激起来，才能最终提振经济，预计明年上半年央行还将再度减息81个基点。 另一种认为，从应实行正利率的角度考虑，中国利率的下调空间其实幷不太多，顶多还有50至60个基点的空间。现在所谓的我国市场利率还有大幅下调的空间，其实都是从客户利率的角度观察。对于央行的目标利率来说，没必要实行极端的“零利率”政策，因此利率下调的空间幷不大。 在此争论中，我们对后一种主张持肯定的态度。市场对当前央行的利率政策产生广泛猜测，当然幷非无风起浪。由于金融危机愈演愈烈，导致许多国家央行纷纷下调利率。10月31日，日本央行做出了近七年半来的首次降息决定，将利率从0.5%下调至0.3%。12月19日，日本央行又宣布，从即日起将该国基准利率下调20基点，至仅为0.1%，实际上，日本已进入“零利率”时代。 美国也正向“零利率”时代迈进。12月16日，美联储将美国联邦基金利率(商业银行隔夜拆借利率)的目标区间下调至0%至0.25%。“零利率”时代意味着美联储将更多地使用数量工具，充当“最终借款人”的角色，大量发行货币以抗击经济衰退。美、日大幅度降息对中国经济产生了很大影响，迫使我国央行跟进。 |
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