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货币政策调整尚待两大催化剂

http://www.CRNTT.com   2009-08-07 10:36:59

货币政策调整成为关注焦点 　　中评社北京8月7日讯／去年秋天以来，为了应对国际金融危机的冲击，中国实施了极度宽松的货币政策，这对经济快速走出低谷起到了至关重要的作用，但也为未来的经济发展埋下了诸多隐患。随着经济向好的迹象不断出现，调整货币政策的预期也逐渐增强。  　　证券时报发表王晓辉、陈东的文章认为，促使货币政策调整的催化剂有两个：一是，外需的明显好转；二是，通胀预期的增强。中国下半年货币政策总体上仍将保持宽松；但在年底，这种宽松的货币政策可能出现较为明显的转变。  　　　　　　　　外需决定着货币政策走向  　　文章认为，在两个催化剂中，“外需好转”对货币政策的影响将较早出现，并且主要局限于对国内政策的作用。  　　在金融危机的冲击下，外需大幅萎缩，为了抵消其负面影响，政府推行了“以投资补外需”的经济刺激方案。这一点在上半年经济数据中表现得尤为明显。因此，一旦外需好转，那么继续推行“投资补外需”政策的必要性就大为降低。   　　另一方面，中国本身还面临着经济结构调整的问题，其中最主要的是消费占比较低、投资和出口占比较高的问题。显然，随着外需的好转，中国的结构性问题会更加突出。  　　因此，外需的变化将在相当程度上决定中国经济刺激政策的持续时间，鉴于投资和信贷的紧密联系，外需也在相当程度上决定着货币政策的走向。  　　从世界经济的两个引擎美国和中国来看，都可以得出结论，世界经济最坏的时间应当已经过去，未来将呈现趋势性回升的格局，但是其回升的速度可能不是很快。我们认为中国出口增速回升的速度可能较为缓慢，预计到年底才有可能恢复正增长。  　　出口缓慢回升决定了货币政策微调的格局。在出口缓慢回升的格局下，货币政策的调整将以微调为主，这一过程可能一直持续到年底出口明显好转为止。   　　　　　　　　　　　　　　　　　　 全球性通胀需要共同紧缩  　　文章认为，通胀是促使货币政策调整的另一个催化剂，它出现的时间会稍晚，并且由于具有全球化的特征，其对国内货币政策的影响，应该更多地从全球协同控制通胀的角度来思考。我们一直强调，2010年中国可能面临成本推动型的通胀压力，这种压力主要来自国际大宗商品价格的上涨。  　　从全球流动性的角度来看，由于人民币不能自由流通，中国的货币政策不具有决定性的影响。实际上从历史上来看，美国的货币供给同大宗商品价格的走势关联紧密。美国的货币政策扮演了尤为重要的角色。

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