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美国经济衰退已结束　步入复苏轨道

http://www.CRNTT.com   2009-09-22 00:38:50

五、短期内通货膨胀受到抑制，不会对经济复苏构成掣肘 　　8月份CPI同比降幅触底反弹、环比升幅加大，主要反映能源价格上涨的推动。CPI环比上涨0.4%，而同比下降1.4%。核心CPI涨幅维持低位，8月份环比上升0.1%，同比上升1.5%，仍未超过政策制定者视为符合物价稳定的通货膨胀水平2%。前瞻性看，CPI的翘尾因素已开始出现，并将在12月份充分释放，预计通胀年率在09年底将转为正。整体和核心CPI指标的分化可能还会持续，这在一定程度上受能源市场走势影响。另外，随着时间的推移，从经济形势好转中受益的制造业需求也会增加，进而推动大宗商品价格上涨，并导致整体CPI走高。在生产者物价指数方面，8月PPI同比下降4.3%，环比上升1.7%，扣除食品和能源的PPI指数同比上升2.3%，主要贡献因素是能源成本月环比上升8%，特别是汽油价格月环比上升23%。 　　从短期来看，通货膨胀的上行风险受到四大因素的制约： 　　一是经济疲软和工资下行压力导致通胀率保持在低位。美国的失业率还在上升，而且就业市场回暖的步伐将是缓慢的，劳动力成本抑制了短期内通胀上行的风险。虽然制造业正在复苏，但处于极低位置的产能利用率使得企业仍很难获得定价能力。虽然经济衰退已经结束，但复苏的步伐是温和的，美国经济不太可能迅速恢复到危机前的增长水平，难以出现物价水平的大幅上涨。 　　二是在能源供应充足和真实需求不稳的背景下，油价难以保持持续上升的态势。根据剑桥能源（CERA）预测，目前OPEC　的闲置产能已是全球需求量的8%左右，现有的生产能力基本可以保证一年内充足的供应。而且，政府控制商品价格的努力愈发明显，例如美国政府已开始采取一些监管措施以抑制石油期货市场的过度炒作从而推高油价。 　　三是美元走软有利于进一步缩减贸易逆差，最终还将支持美元走强。七国集团已开始担忧本国货币兑美元的升值走势会拖累本国经济复苏前景。 　　四是货币存量与经济之间的关系已经打破，虽然信贷可获得性已经增加，但信贷供应依然紧张，而且这种状况还会持续，核心物价指数在较长一段时间都将持稳。如果2010年美联储比较早的加息，其考虑的核心因素应该不是通胀风险，而更多的是纠正前期零利率水平的潜在风险，即利率水平正常化。

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