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中评：澳央行加息揭全球货币紧缩序幕？

http://www.CRNTT.com   2009-10-22 00:53:23

然而，如果单纯从目前的经济数据来看，澳大利亚目前并不具备加息的条件。首先，核心CPI只有1.46%，大大低于央行2%-3%的目标。其次，2009年全年预期经济增长0.7%，低于潜在增长水平。再者，失业率仍在高位。这些经济数据虽有改善但仍属低位复苏状态。澳大利亚此次加息目的实际上为提前防止资产泡沫带来通货膨胀预期上升。在危机后澳央行降息累计425个基点，此前将利率维持在3%这一49年以来的最低水平只是紧急措施。在上一轮大幅降息后澳大利亚的股市和房地产市场开始出现过热迹象，今年前8个月澳大利亚的房价上涨了8%，特别是二季度急速上升4.2%，显示房价存在一定泡沫。澳央行10月6日政策会议纪要强调，“扩张政策可能导致经济中其他的不平衡，最终可能危害经济增长”，表明澳央行加息很可能是针对资产泡沫。 　　按照主流观点，中央银行不应关注资产泡沫，主要理由有：一是由于缺乏可靠的实证模型来估算资产价格的合理值，很难判定资产价格是否出现泡沫；二是除受基本面因素外，资产价格变动还受到过度乐观主义、短视主义、羊群行为等非基本面因素的影响，央行无法抑制这些非理性行为；三是央行在获取资产价格信息和评估资产价格方面，并不比市场占有任何优势；四是央行如果试图影响资产价格，比如说在股市低迷时出台刺激性的政策，可能诱发股市的道德风险，妨碍市场发挥正常功能。 　　然而，美国这次由房价及其信用泡沫破裂引发的金融危机产生的巨大破坏力，说明了过去的策略存在问题。若2003-2004年主要中央银行能适时适度收紧货币，全球房地产价格恐怕难以上涨到危机前的高水平，泡沫破裂后的危害也会更小。因此，货币政策仅仅关注物价水平是不够，还需要关注资产价格等指标，如信贷/GDP、房地产投资/GDP和经常项目/GDP等。澳大利亚央行率先加息开启了货币政策双目标实践的先河，这一做法将会产生非常深远的影响。 　　澳央行收紧货币政策一方面提振了市场对经济复苏的信心，另一方面也可能给经济复苏构成掣肘。目前的经济强劲表现可能主要是由于刺激性经济政策措施所致，这些措施的效应一旦消退，很可能在2010年拖累经济增长。同时，澳元现在创14个月新高，预计很快将与美元持平。在全球流动性宽松和资本自由流动的条件下，澳央行单独加息会吸引国际资本流入，如果不进行冲销，澳元会进一步升值从而抑制出口，造成经济收缩。

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