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奥巴马对华尔街下狠药是着险棋

http://www.CRNTT.com   2010-01-28 13:45:01

第三，高风险交易破坏了金融市场的公平原则。机构的信息比一般投资者更对称，交易更专业，通过频繁交易的赚取价差收益的机会更大。特别华尔街几大机构的SPV发行和销售衍生品的手续费、中介费，代客户交易衍生品的交易费用，也是不可忽略的收益，这些收益基本都在交易活动结束时便“落袋为安收入囊中”了。但是价格泡沫破灭后（比如这次危机），全球投资者不得不为2万亿的“毒垃圾”资产买单。雷曼虽然资不抵债破产清算，但是发行销售代理交易的费用，早已在交易过程中收取了，被“激励”走了。所以，大机构与高风险衍生产品相关的金融行为的结果，非常不公平。限制高风险金融活动，就是为了维护金融市场最基本的公平原则。 　　第四，高风险交易行为降低金融市场效率。高风险交易特别是高杠杆放大资金，调动市场资金，对价格的涨涨跌跌有极大的影响作用。包括在商品市场上的高风险交易行为，可以把商品价格玩弄于股掌之中。2008年初，国际油价曾被推高至近150美元，2008年下半年下跌时又被打压至近30美元。高风险交易制造泡沫危机，最终导致全球经济的严重衰退，对市场效率的破坏巨大。 　　从严格意义上来说，为了整体市场和经济的公平和效率，笔者以为，不仅要限制大机构的高风险衍生品交易，还应全面禁止发行高风险衍生品。一般衍生品也应有规模限制，以控制过度发行和交易产生的系统风险，防止和遏制金融危机。 　　对“病入膏肓”的曹操，华佗准备以前无古人的“开颅取瘤”法救治，但曹操却一怒之下杀了华佗。奥巴马现在要大刀阔斧救治“病入膏肓”的金融系统，是否也会遭遇华佗那样的命运，金融监管改革最终胎死腹中，现在看来，变数很大。来自华尔街利益群体的博弈，欧洲各国政府的变脸，都使这一非常实质性的监管改革前途莫测。（作者左晓蕾系银河证券首席经济学家）

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