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美元霸权战略：先贬后升

http://www.CRNTT.com   2010-10-07 08:39:25

美联储8月11日在最新声明中表示，FOMC（联邦公开市场委员会）将把联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变。FOMC有理由在更长时期内将联邦基金利率维持在极低水平。为了在物价稳定性的环境下为经济复苏进程提供支持，FOMC将把来自于机构债和机构抵押贷款债券的本金付款再投资于较长期美国国债，从而将美联储所持债券维持在当前水平不变。在所持美国国债到期时，FOMC将继续为其续期。这意味着美联储将再度启动数量宽松政策，而且政策重心在于持续压低长期利率。从美联储尤其是伯南克当年给日本的建议以及在危机之后联储大幅降息同时采取数量宽松政策的经验来看，伯南克以及联储具有通过宽松政策刺激经济增长甚至制造通胀的偏好。 　　文章认为，由于本次再度启动数量宽松政策与上一次面临的环境有所不同，因此可能的结果也将不同。 　　首先，在金融海啸爆发之后，尽管美国大幅降息以及采取数量宽松政策，但是由于其他国家也在大量投放货币，而且由于对未来全球经济复苏预期较差，美元发挥了较好的避险功能。因此，美元没有贬值，反而在危机中不断升值。相反，受到主权债务危机冲击的欧元出现了明显的走弱现象。例如欧洲主权危机爆发后，欧元兑美元从最高的1.5最低曾跌破1.2。 　　但是，这一次美元的再宽松是单方面的，而且是在全球经济开始复苏的背景下进行的，这时美元的避险功能已经减弱，同时美国经济复苏步伐较为缓慢，美元过剩问题将再度严重，因此未来美元贬值的压力也在明显增大。在这个过程中，欧元可能会再度被动升值，进而延缓欧洲的复苏进程，达到美国“以邻为壑”的目的。

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