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政策稳健比紧缩与宽松更难拿捏

http://www.CRNTT.com   2010-12-11 08:55:51

其次，保证满足经济平稳运行增长所需要的货币需求增长。如果明年经济增长9.5%， CPI全年增长4%，那么保证经济增长水平的货币需求增长至少是9.5%；通胀水平上升4%，意味着通胀上升增加导致的货币需求至少增加4%，那确保经济平稳增长货币供应量M2至少要增长13.5%以上。由此，笔者估计M2的增长可能在16%左右，略高于13.5%。 　　说到底，保证经济平稳增长，就是要避免经济大起大落。从这个意义上说，防止通胀恶化也是保证经济平稳运行的一部分。当前，国内外流动性都非常充裕，防止通胀恶化最重要的思路，就是控制过剩的流动性。 　　央行需要通过提升存款准备金率来直接收回流动性，需要通过提升利率来提高资金成本，管理投资规模。如何把M2增长从去年的32%、今年19%的过度增长，调整到合理的增长水平，既保证经济平稳增长，又把流动性控制在合理程度，显然比宽松或紧缩的货币政策的程度更难把握。实证研究显示，宽松的货币政策推升通胀的影响一般要滞后两到三年。如果从2009年开始计算，明年已是第三个年头，通胀今年则已抬头，稳健的货币政策无疑将面对更大的挑战。

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