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通过汇率控制通胀是个认识误区

http://www.CRNTT.com   2011-03-31 08:47:01

中评社北京3月31日讯／近期油价的上涨，并非当年石油危机时石油输出国联合提价所致，而与美元的宽松货币政策直接相关。因此，全球通胀特别是新兴市场国家因油价拉动的通胀，归根结蒂还是个货币问题。不过这是美元过剩的流动性衍生的问题，而不是各国本币的问题，只有美国提升利率才会对全球油价产生实质性影响，新兴市场国家货币政策是无法解决的。 　　上海证券报发表银河证券首席经济学家左晓蕾的文章称，全球大宗商品价格大幅上涨，再次给全球带来巨大的成本拉动输入性通胀压力。美国通胀先开始上升，2月达到1.6%，英国通胀超过4%，是通胀目标的两倍。欧元区经济增长平均1%左右，通胀却已超过2%警戒线。新兴市场国家通胀压力更大，印度通胀超过10%，越南的通胀高于GDP增长水平；韩国，泰国都面对通胀继续攀升的压力。中国也面对着不仅从高外汇占款显示的资本流入，而且还有国际原材料价格上涨成本拉动的输入性通胀压力。 　　面对全球通胀形势的变化，除美国宣示继续保持低利率和执行数量宽松的货币政策以外，包括欧元区在内的各国和地区都已开始改变危机时期的货币政策，欧元区央行多次强调可能不顾欧债危机困扰也要控制通胀的决心，新兴市场国家印度，韩国，越南，泰国，都也已多次提升利率。本周，菲律宾成了加息政策的新成员。 　　那么，全球通胀能被有效控制吗？从经济学基本原理出发，文章表示并不十分乐观。对于成本拉动的通胀，各国的货币政策通常是无能为力的。30多年前，油价高涨，引发全球通胀，当时国际货币基金组织主张把通胀分成核心通胀和非核心通胀，其背后的主要逻辑，就是因为OPEC大幅提升油价带来的通胀，不是提升利率这样的货币政策所能控制的。如果不把油价推高的通胀与所谓核心通胀分开，可能误导货币政策。全球通胀如果是油价和大宗商品价格上涨导致的成本拉动的通胀，提升利率，特别是新兴市场国家和地区通过调整各自的利率未必有效。如果是原材料成本上涨引起的价格水平上升，通过增加资金成本的方式来调整牛头不对马嘴，同时对经济复苏疲软的国家和地区，可能雪上加霜。

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