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通胀掩盖下的经济探底

http://www.CRNTT.com   2011-06-23 08:41:18

文章认为，因为是虚火,针对通胀的降温措施将很难导致经济的平稳回落,很可能出现总需求较快下降与通货膨胀回落的情形。 　　第一个迹象是中长期贷款继续回落。5月中长期贷款增加2447亿元,近两年来新增占比首次降到50%以下。信贷结构变化也隐含了两大现实问题:一是短期贷款和票据融资的增长可能更多来自需求方面,即反映实体经济流动资金趋紧;二是中长期贷款降幅较大更多与供给面因素有关,在即期必然造成通过大项目投资拉动增长的推动力下降。因此,如果投资增长不可持续,是否存在新动力予以抵补？ 　　第二个迹象是实体经济融资成本走高。尽管央行慎用加息工具,但由于商业银行普遍实施了贷款利率上浮,民间借贷成本普遍也在30%以上,这将进一步下压投资需求,并导致实体经济呈现逐步回落态势。 　　第三个迹象是对通胀的忌惮导致个人所得税改革和工薪收入增长难以推行,这将在未来很难看到社会消费品零售总额保持较快增长。 　　文章指出,货币当局能否放松货币政策？显然不应该也不可能。这是因为,在总需求不大可能出现上升的背景下,放松货币并不意味着资金真正流入实体经济部门,而更可能再度出现的状态是资产成为对货币放松避险的“池子”。 　　此外,在未来的货币博弈中,如何应对美联储的政策仍然是我们面临的难题——试想,塑造本轮经济周期和通货膨胀的不恰恰是之前的两轮量化宽松吗？ 　　一旦美国第三轮量化宽松货币政策这一非理性政策变为现实,则势必出现中国的货币对内贬值与对外升值仍将持续,而全球资本继续涌入中国,导致外汇占款进一步上升,央行将不得不继续提高存款准备金率,这将造成实体经济融资成本持续提高,资金链进一步紧绷。中国的企业部门和居民部门将同时面临通胀上升而自身境况变坏的风险。

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