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当前宏观经济三大悬疑

http://www.CRNTT.com   2011-07-05 08:25:07  


 
  流动性不足和流动性过剩并存

  受央行连续多次调高存款准备金率、存贷比调整等政策的影响,今年以来商业银行信贷投放明显放缓,可贷资金规模明显减小,银行体系内的流动性不足问题逐渐呈现,越来越多的企业特别是中小企业遇到了“贷款难”问题。初步统计,今年前5个月人民币新增贷款3.53万亿元,同比少增了4800亿元。但从整个社会来看,流动性过剩问题依然存在,尤其是外汇占款、到期票据、前几年信贷巨额投放等使得全社会流动性明显过剩。其结果必然是,一方面,实体经济贷款需求尤其是中小企业贷款得不到很好的满足,有些地方民间资本借贷利率高达5分(月息5%),甚至有部分中小企业因资金链断裂而倒闭;另一方面,由于流动性总体过剩导致物价上涨、普通商品遭遇投机资金的“爆炒”、大量社会资金找不到合适的投资渠道。这种结果看似偶然而实则必然,意味着货币信贷资源没有得到有效配置。

  实体经济的流动性不足与非实体经济的流动性过剩并存,说明实体经济与非实体经济之间资金流动的渠道不畅,信贷资源配置机制不健全。解决问题之道在于长短结合、标本兼治。

  短期来说,治理流动性过剩更应倚重公开市场业务、发行央票,而不是提高存款准备金率;充分利用监管部门关于改进中小企业金融服务的“新十条”的有利时机,加快针对中小企业的金融生态建设、金融产品和服务创新、金融政策的完善。

  长期而言,要加快和完善制度供给,大力发展包括企业债、地方债、股票等在内的资本市场,提高直接融资比重,改变社会融资对银行贷款的过度依赖;针对近两年储蓄存款理财化、金融脱媒、利率事实上的市场化的现实,需要加快利率市场化改革,形成完整的资金收益率曲线,使利率能客观准确地反映信贷资金的供求状况,提高信贷资源的配置效率。


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