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吴晓灵：中国经济将面临更大的挑战

http://www.CRNTT.com   2011-10-01 08:40:55

文章指出，面对这样的经济环境，在金融方面可以考虑把优化货币政策和金融政策作为着力点，促进经济发展平稳转型。 　　第一，以控制通货膨胀和保就业为目标确定货币政策的取向。从目前通胀趋势和就业状况看，货币政策应保持稳定状态。尽管8月份M2增幅低于预期目标，但CPI为6.2%，1-8月份PPI为7.1%，工业生产者购进价格指数为10.4%，物价仍在超出预期目标上运行。我认为，未来几年中国为了实现经济结构的转型，保持3%-5%的通货膨胀率是必要的，而且可能是个常态。尤其是信用货币制度的制约在全球是客观趋势。在这样的情况下，在适度通货膨胀到恶性通货膨胀的边缘之间，货币政策不宜放松，货币条件过分放松就会引发恶性通货膨胀。所以，从通货膨胀的压力上来说，中国必须持稳健态度。今年上半年的就业形势并没有发生大的变化，城镇新增就业4.1%，农民外出务工新增3.3%。从这些数据上看，就业没有绝对减少，由此，政策上也不宜做大的调整。目前，货币政策从总量上是合适的，但是从结构上来说是有问题的。因此，不能够追求经济的过快发展。 　　第二，搞活金融，用深化改革提高资金配置效率，促进经济有序调整。下一个阶段，从货币政策和金融政策上着力，不是量的扩张，而是要搞好现有货币资金和金融资产的盘活。为此，我建议，首先要完善多层次资本市场，为中小企业增加股本融资的渠道，建立资本市场升级降级的机制，让市场选择上市企业。中国的资本市场是悬空的金字塔尖，没有塔基，必须有自由交易的场外市场作为塔基，让所有股份制企业有一个合法股权交易的场所，不开放这样一个多层次的资本市场和升级降级的机制，所有的压力就会压在银行身上，社会上股权的传销等非法活动就难以禁止。其次，要给公司以债务工具的选择，促进债券市场的发展。目前，按照债券法，公司发债累计余额只能是净资产的40%，这样规定的目的是为了保证债券持有人的利益。但我认为，应该控制的是发债公司的总体杠杆率，而不应该具体规定债务工具比例。如果把这一条放开，我国的债券市场就能够有很大的发展。再次，应该改进银行贷款管理方式，减少企业过桥贷款压力，减少市场资金人为紧张，减少信贷市场的寻租机会。过桥贷款指的是，目前银行的管理办法中，不允许企业借新还旧，不允许贷款到期之后展期。过桥贷款往往是银行答应企业还款以后10天或半个月，再一次给企业放贷。这10天或半个月就给担保公司的高利贷带来了机会，十天或半个月中虽然借款的绝对额度不高，但利息却非常高，这是市场上极大的腐败。最后，要放开信贷市场，引导民间借贷阳光化。 　　第三，恰当估计影子银行的作用，鼓励满足实体经济需求的金融工具创新和服务创新。金融危机除了正规金融以外，很大问题是影子银行制造金融泡沫，这在西方的确如此。但中国与西方不同，没有那么多脱离实体经济需求的衍生工具。中国的金融工具基本上都是为实体工具服务的。

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