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希腊债务危机为何重回原点？

http://www.CRNTT.com   2011-11-07 09:38:11

而另一方面，债务病毒继续向没有抗体的核心国侵入，“大而不能倒”的意大利将是下一个被施救的对象，自7月份以来，意大利十年期国债利率始终维持在6%左右的高位，几乎是同期德国国债利率的3倍。市场正常融资越来越困难，等待来救援。而作为债权人之一的法国也正在遭受失去“3A”评级的危险。如果法国被下降3A评级，EFSF（欧洲金融稳定基金）也会自动失去3A评级，使整个欧债危机的救助机制流产。 　　明年是欧元区国家债务到期高峰期，五国债务到期规模将达到4061亿欧元，其中希腊将有337亿欧元债务到期，葡萄牙有184亿欧元到期，西班牙有1093亿欧元到期，意大利有2447亿欧元到期，债务融资断流可能成为更加普遍的难题。 　　其实，欧元区的悲剧就是当前全球主权债务危机困境的折射。金融危机以来，西方发达国家政府试图通过扩大其资产负债表、向金融、居民与企业部门提供刺激来减轻财富缩水的冲击，进而控制去杠杆化的速度，私人部门的资产负债转移至政府部门。根据IMF的数据，从2007年次贷危机开始至2010年，全球经济体财政赤字占全球产出的比重平均上升了15个百分点，全球公共债务增加约15.3万亿美元，几乎等于此前5年年均债务增加量的3倍，巨额债务导致发达国家主权债务危机在今年集中爆发。 　　主权债务已经让各国实体经济严重受损，经济萎缩又导致政府和私人部门资产负债表的进一步恶化，各国被迫启动“去杠杆化”进程；“去杠杆化”效应将使各部门的资产负债表进一步收缩，市场流动性下降导致投资信心不足，资本溢价风险放大导致借贷能力大幅下降，并通过投资乘数使经济加剧下滑。而为遏制经济复苏放缓，各国加强对危机的干预又导致财政赤字和国债规模的不断扩大，于是就形成了“债务危机——资产负债表恶化——去风险资产——流动性枯竭——信贷全面紧缩——经济萧条——债务危机加剧”这样一个恶性循环。 　　从当前救助欧洲债务危机的办法来看，要么是外部输血；要么是压缩支出减少赤字；要么是“以债养债”，继续举债；要么是滥发货币，债务货币化，然而哪一种方式都不可能真正削减债务，这是欧债务危机为何总会回到原点的真正原因。 　　来源：2011年11月07日08:53新京报　张茉楠 国家信息中心预测部研究员

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