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前海金融开放试点是全面开放前奏

http://www.CRNTT.com   2012-08-09 08:40:59  


  中评社北京8月9日讯/第一财经日报昨天登载资深财经评论员晋风的文章“前海金融开放试点是全面开放前奏”指出,深圳前海的金融新政,在资本项目管制下为人民币在岸/离岸市场打开了一条市场通道,不过前海金融开放试点只是国内金融体系走向全面改革开放的试验,与此同时,中国需进一步适度有序地开放资本项目管制,推动人民币可完全自由兑换和利率汇率市场改革。详论如下:
 
  8月6日,深圳前海深港现代服务业合作区咨询委员会正式成立。

  前海的金融新政,在资本项目管制下,为人民币在岸/离岸市场打开了一条市场通道,如支持设立在前海的银行机构发放涉外人民币贷款,及香港银行机构向在前海的企业发放人民币贷款等。但我们要看到资本项目管制无疑具有风险防火墙功能,如1998年东亚金融危机和2008年全球金融危机,国内金融体系能独善其身,盖得益于此。因此,值得关注的是,前海试点能否在不削弱金融防火墙功能的同时,实现趋利避害。

  诚然,要求境内和香港金融机构在前海发行的跨境人民币贷款,仅限于在前海注册的企业和设立的项目,无疑可使前海金融开放置于“安全”的限度内;不过,金融资产的高流动性决定了区域性设防并不完美,如当前包括一些房地产和PE在内的各类企业都在前海注册有子公司,以借助前海的金融政策优惠和融资便利,然后把该子公司获得的资金,以项目投资等形式用于内地项目。毕竟,前海试点跨境人民币借贷业务,使前海不仅聚集了放大融资杠杆的能量,同时资金的跨境流动更容易增加其隐秘性。

  不仅如此,前海金融试点,无疑在人民币在岸/离岸业务间,派生出香港离岸市场、前海在岸/离岸接驳市场及内地在岸市场等三个市场。在人民币非完全可自由兑换以及利率汇率管制下,这三个市场将出现三个不同的人民币利率汇率价格。即前海金融开放试点,不会直接拓宽香港非金融机构的人民币资产投融资渠道,更不可能直接左右香港离岸市场人民币的利率汇率,使之接轨内地。同时,由于在前海释放流动性的主体均为香港与内地金融机构,那么前海的人民币借贷利率将会高于香港市场而低于内地市场,即在岸/离岸人民币资产在前海将出现套利空间。 


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