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大选后看美国经济

http://www.CRNTT.com   2012-11-13 14:07:53

财税改革和美国的财政赤字、债务、巴菲特等富人对加税的支持、社保、金融改革，以及近年来的收入分配都有关。如果奥巴马在第二任内，在财税和金融改革方面取得重要成果，加之他在第一任内的“奥巴马医保”，他或许会“名垂青史”。   　　■ 长期：何谓美国经济“新常态”   　　危机后，美联储主席伯南克陆续推出了三轮量化宽松，在学术界和政策界引起了很大争论。一方觉得美国遭遇百年一遇的金融危机，通缩问题会非常棘手，经济会出现大衰退甚至大萧条。伯南克早期正是参照这个观点，推出了前两轮量化宽松。但目前看来，美国重新陷入衰退的可能性并不大，通缩问题也不严重。另一方则认为，伯南克撒了这么多钱，将带来急剧通胀。但现在美国通胀还不严重，通胀预期也只有2%多一点。两种担忧至今都没有出现，可以说好政策，加上好运气，可能会使美国经济尽快回到相对正常的状态。   　　2008年金融危机之前，人们普遍认为美国找到了长期高增长、低通胀的道路，即所谓“Great Moderation”(大稳健)。大危机后，大家发现那条路不一定能走下去，原来的判断过于乐观了。美国业界人士于是又提出“New Normal”（新常态），认为美国将长时间维持低增长、低通胀。   　　美国是否会进入长期“低增长、低通胀”的新常态，现在下判断可能为时尚早。美国的结构调整已经基本完结，银行和家庭的去杠杆化基本完成；企业握有巨量现金，达到60年一遇的高位，企业经营状况也在改善。   　　哥伦比亚大学教授迈克尔.伍德福德（Michael Woodford）在今年9月Jackson Hole会上发表的文章值得重视。该文旨在为QE3寻找理论支持。文章指出，货币政策不能继续像以前那样以控制通胀率为目标，应以名义GDP增长率为目标，而且要补回增长欠账。   　　2008年之前，美国实际GDP增长率约为3%，通胀率大约是2%－3%，名义GDP增长率是5%－6%。2008年危机以来，名义GDP增长落后趋势线15%。如果伍德福德的政策建议能够实现，美国名义GDP增长率要达到7%以上才可能补回增长欠账。那么，美国的实际GDP增长率很有可能达到4%以上，通胀可能达3%-5%。也就是说，实际GDP增长率和通货膨胀都将可能比危机前更高。这不同于一般认为的美国经济“新常态”——低增长、低通胀，而是较高增长和温和通胀。   　　美国经济的“新常态”到底会是什么，现在下判断仍然为时尚早，但不能排除出现较高增长和温和通胀的可能。长期来看，由于具备低利率、低能源价格、低劳动力成本、市场和技术创新等五大优势，美国或成为美国、欧洲和新兴市场全球三大板块中最早走向稳步增长、恢复繁荣的国家。   　　一种非常值得关注的情形是，美国经济明年下半年开始稳步好转，甚至在2015年前后实现快速增长，而一些新兴市场国家却没有做好准备，资金将重新回到美国，外债负担过重的新兴市场会首先受冲击，中国经济可能也会受到损害。目前来看，只有美国经济和金融系统已经完成了去杠杆化，包括中国在内的其他国家都还没有完成去杠杆化。   　　就中国来说，明年上半年海外经济——尤其是美国面临更大挑战，需要稳中求进。随着海外经济——尤其是美国经济明年下半年开始稳步好转，中国要尽快通过改革找到能够提高劳动生产率和投资效率的途径，通过对内的结构性调整和对外的全球战略新布局恢复国际竞争力，不错过国内改革和国际化中孕育的重大发展战略机遇。中国正在召开的十八大和明年政府换届将为国内改革再出发和国际化布局提供一个不容错过的时间窗口。

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