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适度放松政策才能激活货币存量

http://www.CRNTT.com   2013-07-01 08:40:09

应该让货币条件适当松一些，才能提升信心，提高货币流通速度，从而激活货币存量。一旦流通速度提高了，今后就可以用更小的货币增量来支持同样的经济增长。换句话说，现在松一点，才能提高货币流通速度，从而控制住以后的货币总量。这是“退一步，进两步”的策略。相反，实证经验表明，如果货币过紧，导致经济增长持续减速，货币流通速度一般是只会下降，而不会提高的。换句话说，货币存量在经济下滑的过程中是“激不活的”。 　　当前的经济环境要求适度松动货币条件，并为此提供了空间：首先， 目前实体经济继续呈下行趋势；第二，实体经济实际获得的资金的增长率显着低于社会融资规模所显示的增长； 第三，当前PPI处于通缩状态，CPI通胀也明显低于预期目标。 　　对于当前的状况，有如下建议：首先，建议央行明确表达稳定银行间利率的承诺，以重建银行和企业的信心。首先，应表明“在近期将使用多种政策工具使银行间利率恢复正常水平”的明确态度。这种表态可能是“无成本”释放流动性的重要沟通工具。由于商业银行获得了“钱荒一定会很快结束”的信心，就不会倾向于囤积流动性。如果央行表态仍无明显效果，就应该通过透明渠道尽快对银行间市场注入流动性。其次，启动下一步利率市场化的改革，扩大存贷款利率的浮动范围，允许银行发行大额可转让存单。再次，弱化对社会融资规模的关注度，适当提高下半年的新增贷款。今年下半年，有必要将原来预期的新增银行贷款规模增加3000-5000亿。另外，下半年应避免实际有效汇率的继续大幅升值。最后，避免通缩预期。应该通过适度松动货币条件，避免加剧通缩和增长下行预期的官方表态，增加稳增长的表态力度来支持实体经济的信心。

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