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中国经济:“以我为主”应对“量化宽松”

http://www.CRNTT.com   2013-09-17 09:09:53  


  中评社北京9月17日讯/近段时间以来,美国量化宽松政策可能调整的预期,导致大量“热钱”回流,触发亚洲地区多国股市、汇市大幅波动。美国会不会退出量化宽松政策?亚洲金融动荡会不会重演?对中国经济影响几何,又该如何应对?回答这些社会关切,需从量化宽松政策的“前世今生”谈起。

  人民日报发表中国人民大学经济学院教授张宇文章表示,国际金融危机爆发以来,巨额不良资产、有毒资产的压力致使美国经济持续低迷,依靠常规货币政策无法实现稳定。美联储只得借助“量化宽松”这一非常规手段,购买陷入困境的金融机构的债券与证券,改善其资产负债状况,稳定金融市场;购买中长期国债,缓和政府债务危机。然而,长期实行刺激性政策,不仅吹大了金融资产泡沫,还在贬值中削弱了美元的国际地位。去年以来,美国经济复苏明显,二季度实际GDP增长率超过2%,金融市场日趋活跃,股票指数创出新高,使得美联储有了退出“量化宽松”的基本条件。

  倘若“量化宽松”退出成行,对中国的消极影响主要在金融市场上。货币政策的收紧将导致美国利率水平回升,从而吸引部分套利美元回流,加剧中国流动性的紧张程度,增大股市的下行压力。如果防范不得当,会造成资本有组织外逃,触发宏观经济大起大落,风险不啻于当年“量化宽松”推出之时。因此,中央反覆警示,“量化宽松”调整是“下半年最大不确定因素”。

  文章认为,尽管如此,我们也不必过分紧张甚至谈虎色变。这一政策属于外部因素,改变不了中国经济的基本态势。在当前资本项目尚未完全放开的条件下,中央政府对经济运行的调控力和主动权在握,完全有能力因势利导、趋利避害;“热钱”在东南亚上演的疯狂套利,绝不会重现。

  更何况,这一政策能否退出、何时退出,还有待观察。所谓美国经济的复苏更多还是资本市场的复苏,缺乏实体经济特别是制造业的支撑。居高不下的外债水平与失业率,也表明其未真正走出危机阴霾。政策一旦退出,利率的回升将会加重企业的负担,美元升值也会抑制出口、扩大逆差,拖累复苏的步伐。因而,政策退出的预期很可能只是权宜之计,甚至不排除是一种迷惑性的“修辞策略”。

  即便这一政策真的退出,对我们的影响也不全是消极的。比如,中美利差缩小和“热钱”的流出,将刺破部分资产泡沫,抑制不断上涨的房价。美元升值还将放缓全球能源与大宗商品价格增速,减少输入性通胀压力,降低普通民众的生活成本。人民币相对美元的贬值,还会节约出口成本,有利于外向型企业摆脱困境,同时减少持有的外汇储备与美国国债的缩水。 


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