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不必过度恐惧美国加息

http://www.CRNTT.com   2014-12-26 09:27:17

欧日量宽 无奈之举 　　文章分析，与美国不同，欧日如今正在步入“量宽通道”。 　　当地时间10月31日中午，日本央行宣布最新利率声明，决定将每年基础货币的刺激目标从原先的60万亿-70万亿日元，增加到80万亿日元，扩大正在施行的质化与量化宽松规模。 　　而购买资产支持证券(ABS)计划则是欧洲央行为提振迟滞的欧元区经济，并防止出现通缩所采取的最新举措。有数据显示，该计划执行第一周累计购买了3.68亿欧元的资产支持债券。欧洲央行行长德拉吉近日也表示，资产购买计划将持续至少两年。 　　全球主要经济体宏观政策出现分化，原因就在于世界经济发展全面分化，美国经济相对较好，但欧洲和日本经济很有可能在某个时段出现我们常说的技术性衰退。日本已经出现了两个季度经济负增长，欧洲今年第一季度也是负增长，第二季度还可以，但现在大家预期欧洲债务率实际上在上升，也就是说欧洲主权债务危机最困难的时期已经度过了，但并没有完全结束。我们甚至都认为欧洲的未来十年，很有可能像日本一样，也要经历一个“失去的十年”。 　　欧日经济都很萧条，但它们都不存在也不具备通过市场走向复苏的条件。欧洲在担心自己的通缩问题，但通缩的迹象已经出现。日本量宽也是为了解决自己的通缩问题，但是无论这次安倍能否连任，安倍经济学都已经基本宣告失败了。所以，欧日只能用宽松的方式，一个解决通缩的风险，一个解决它们现在经济没有活力的问题。 　　要预防不要恐惧 　　文章指出，面对全球宏观政策分化加剧，尤其是面对美国加息预期的临近，全球市场出现了一些担忧，甚至是恐惧。其实，要预防，但不要恐惧。 　　之前，在美国提出要退出量化宽松的时候，市场上也是一片恐慌，各种说法都有，但从目前的情况看，问题并没有大家预期的那么严重。美国量化宽松退出的路径还是比较清楚的，主要可以分为预期退出和实际退出两步。伯南克从去年的5月22日宣布退出量宽，因为大家都没有预料到，所以情况比较乱，新兴市场大调整，或者货币贬值，或者股市下跌，导致去年经济增长比较糟糕。到了今年1月，美国按部就班以10个月为期退出量宽，这是第二步。 　　应该说它负面的效应在过去两个阶段已经发生了，现在到了第三阶段，利率预期要上升，还没有上升。大家都很担心，但还都能平和应对。往往最不安全的地方最安全，最安全的地方最不安全。危机也是如此，每次危机爆发都是人们感觉世界太好的时候，所以现在大家都感觉到可能有危机，危机爆发的可能性反而在下降。 　　不过，关于全球货币政策调整，有个现实问题需要注意，伴随着美元指数持续走高，大宗商品价格大幅下跌。这一波最大的冲击，不是人们原本预期的国际资本流动，而是大宗商品价格，尤其是石油价格。所以受影响最大的是巴西、俄罗斯、南非这些资源型国家。

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