人民币国际化中的黄金储备规模及实现策略

http://www.CRNTT.com   2013-09-21 08:12:03

中评社北京9月21日讯／黄金储备规模可以按照公式确定：中国GDP/世界各国GDP之和＝中国央行黄金储备/世界各国官方黄金储备之和。根据国际货币基金组织公布的数据，2012年世界各国GDP之和大约为71.7万亿美元，中国GDP大约为8.2万亿美元，2012年5月世界各国官方黄金储备大约为30713.9吨。依据上述公式可以算出，中国需要黄金储备大约为3829.9吨。中国政府推行人民币国际化，人民币发挥交易媒介的GDP总量要大于中国GDP，则中国央行目前需要大约4000吨—5000吨黄金储备。如果中国央行黄金储备还是1054.1吨，则需要增加黄金储备大约3000吨—4000吨。 　　美媒对中国央行增持黄金数量的猜测略显偏颇 　　美国版《货币战争》作者James－Rickards发文预计到2014年4月中国黄金储备达5000吨的观点值得质疑。 　　美国《福布斯》杂志网站2013年7月22日刊发了美国版《货币战争》作者James－Rickards的文章，该文章表示，中国人正在暗中增持黄金，中国央行正在囤积黄金，并准备将其用作货币战争中强有力的武器。中国央行2009年4月公布的数据显示，中国的黄金储备为1054.1吨。因此，他预计2014年4月，中国将突然宣布，它拥有5000吨黄金储备。笔者认为，这种猜测有些耸听，值得质疑。 　　中国黄金协会的统计数据显示，2011年，全国黄金消费量761.05吨，比上年增加189.54吨，同比增长33.2%。其中：黄金首饰456.66吨、金条213.85吨、金币20.80吨、工业用金53.22吨、其他用金16.52吨。2011年全国黄金总产量达到361吨，2011年进口总量431.215吨。2011年全国黄金供给总量为792.215吨，供给量与消费量之差为31.155吨，这可能是我国央行增加的黄金储备或构成黄金交易商的商业库存。 　　中金在线网报道，2012年中国全年进口黄金834.45吨。中国黄金协会发布的统计数据显示，2012年全国黄金消费量832.18吨，2012年中国黄金产量达到403.05吨。 　　2012年中国黄金生产量与进口量之和为1237.50吨，而2012年中国黄金消费量832.18吨，这两者之差约为405.32吨。这个数据全部是商业库存的可能性非常小，可能是2012年中国央行增加的黄金储备与黄金交易商的商业库存之和，可以断定其中大部分为央行增加的黄金储备。由此可见，外国媒体关于中国央行暗中增加黄金储备的报道不是空穴来风，但James－Rickards预计中国央行2009年4月—2014年4月的5年间增加黄金储备的数量大约4000吨，这个猜测数据远远大于实际数。 　　人民币国际化，中国央行需要的黄金储备规模 　　中国政府推行人民币国际化，人民币发挥交易媒介的GDP总量要大于中国GDP，则中国央行目前需要大约4000吨—5000吨黄金储备。如果中国央行黄金储备还是1054.1吨，则需要增加黄金储备大约3000吨—4000吨。 　　早在2005年7月29日《第一财经日报》发表的《600吨黄金仅占外汇储备1.16%，专家建议大幅增加中国黄金储备数量》中称，要尽快将外汇储备中的部分美元资产转换为黄金储备，将黄金储备从目前的600吨的水平提高到4000吨到5000吨，才能跟中国的地位相匹配。 　　2005年12月中国银河证券首席经济学家腾泰撰文表示，中国应在短期内将黄金储备提高到2500吨左右，长期应保持3000吨左右以应对多变的汇率风险。 　　世界黄金协会2012年2月公布的世界各国官方黄金储备数据显示，美国现有黄金储备8133.5吨，仍位居全球首位，占其整体外汇储备的74.5%；德国和国际货币基金组织（IMF）的黄金储备紧随其后，分别为3396.3吨和2814.1吨。除此以外，意大利、法国、中国、瑞士、俄罗斯、日本和荷兰分居4位到10位。 　　2013年2月19日，紫金矿业集团股份有限公司副董事长、民生证券首席经济学家邱晓华接受记者采访时表示，面对大量的外汇储备和剩余美元，我国应当顺应人民币国际化的需要，借鉴他山之石，适当增持黄金储备，采用多种方式，力争增持到3000吨。目前，我国还不需要达到美国8000多吨的水平，但是，1054吨的规模约占全球官方储备总量的3%左右，的确太少了，择机增储很必要。 　　James Rickards指出，“黄金就是货币战争中的重要武器。这就好比一场赌局，黄金就是你的筹码，美国有8000吨黄金，欧洲17国共计有10000吨黄金，如果中国只有1000吨黄金的话，他根本没有机会赢，甚至都上不了台面参与游戏。不过，如果中国黄金储备能达到5000吨，那就另当别论了。” 　　按照James Rickards的猜测，中国央行需要5000吨黄金储备才能与中国国际经济地位相匹配，或者说中国才能在货币战争中有获得胜利的可能性。 　　人民币国际化实际是对美元霸权的挑战，也是对欧元、英镑等货币国际地位的挑战，故把人民币国际化看成货币战争，不无道理。中国央行应对货币战争究竟需要多少黄金储备才比较合理？笔者认为，尽管黄金已经与美元脱钩，黄金在国际贸易中非货币化，但黄金作为世界货币的功能仍然存在，尤其是在战争、恶性通货膨胀的背景下，黄金储备仍然是各国纸币信用的坚强后盾，纸币发行量与国内生产总值有密切的关系，故可以按照下列公式确定黄金储备规模： 　　中国GDP/世界各国GDP之和＝中国央行黄金储备/世界各国官方黄金储备之和。 　　根据国际货币基金组织公布的数据，2012年世界各国GDP之和大约为71.7万亿美元，中国GDP大约为8.2万亿美元，2012年5月世界各国官方黄金储备大约为30713.9吨。依据上述公式可以算出，中国需要黄金储备大约为3829.9吨。 　　可是，中国政府推行人民币国际化，人民币发挥交易媒介的GDP总量要大于中国GDP，则中国央行目前需要大约4000吨—5000吨黄金储备。如果中国央行黄金储备还是1054.1吨，则需要增加黄金储备大约3000吨—4000吨。 　　中国央行实现黄金储备适度规模的策略 　　应制定增持黄金储备的中长期规划，但不对外公布；减持美元储备，择机购买实物黄金；通过黄金期货、纸黄金等金融工具购买黄金，降低购买黄金成本；立足本国黄金生产企业，统筹国内与国外两个黄金市场。 　　第一，制定增持黄金储备的中长期规划，但不对外公布。世界黄金年开采量决定了中国增持黄金储备的速度。汤森路透GFMS公司的统计数据表明，最近数年全球黄金开采量分别为：2004年2493吨，2007年2473吨，2009年2553吨，2010年2652吨，2011年2812吨，2012年2700吨。可以看出，世界黄金年总产量比较稳定，世界黄金年产量也不到2900吨。中国要增加黄金储备3000吨—4000吨，如果在3—5年内实现这个目标，对黄金市场冲击太大，这样做也不太现实。中国央行要达到黄金储备适度规模，必须制定一个增持黄金的中长期计划，该规划作为国家战略也作为商业秘密，最好不要对外宣布。否则，会导致黄金价格快速上升，增加购金成本。 　　第二，减持美元储备，择机购买实物黄金。中国持有的美元储备总量过大，增加黄金储备，完全可以通过减持美元储备资产来实现。制定了增持黄金的计划，并非每年购买一样多的实物黄金。黄金市场投机的氛围很浓，金价短期波动比较大，应该选择合适的时机多购买一些黄金，在价高时少购买一些黄金甚至不买。时机的把握要建立在科学分析的基础上，我国有很多开采黄金的企业，央行可以逐年调查了解黄金的生产成本，通过成本加成的定价方法确定购买黄金的预期价格，只要黄金的价格不高于单位黄金的生产成本的120%，就可以大量购买实物黄金。 　　第三，一旦黄金的价格不高于单位黄金的生产成本的110%，还可以通过黄金期货等金融工具来购买黄金。市场上实物黄金供给有限，一旦黄金的价格不高于单位黄金的生产成本的110%，甚至逼近生产成本，除了购买实物黄金外，还可以通过黄金期货、纸黄金等金融工具购买黄金，降低购买黄金成本。 　　第四，立足本国黄金生产企业，统筹国内与国外两个黄金市场。2012年中国黄金产量达到403.047吨，再创历史新高，连续六年位居世界第一。央行可以在价格相对合理的时期收购国内所有黄金企业生产的黄金，既可以减少运输风险，又可以降低国内黄金生产企业的销售成本。甚至在国际黄金价格低于或等于国内生产黄金企业的成本时，我国央行也以国内企业黄金生产成本的110%的价格收购国内企业生产的黄金，以扶持国内生产黄金的企业。近年来，我国黄金消费量增长很快，目前规模仅次于印度，成为世界第二。在中国央行增持黄金储备的背景下，我国黄金消费只能主要依赖进口。 　　2013年4月巴克莱银行的分析师Suki Cooper认为，鉴于成本压力上升和劳资纠纷依然存在，金价仍然需要保持在1300美元/盎司以上，才能保证矿主开采不亏本。故笔者认为，若Suki Cooper分析正确，当前黄金价格已经跌到1300美元/盎司左右，这正是中国央行大量购买黄金的大好时机。 　　来源：中国经济时报　　作者：卢驰文（上海政法学院）