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当前经济运行三大风险需警惕

http://www.CRNTT.com   2014-04-20 08:23:13

经济运行中的三个风险 　　文章分析，首先是“通缩”风险。一般认为经济通缩具备以下基本特征：一是物价普遍持续下降；二是货币供给量的连续下降；三是有效需求不足。目前来看，中国经济已经出现了通缩的迹象。一是物价的下行压力加大。2012-2013年两年中国CPI同比保持在2.6%的低位，今年一季度CPI同比只有2.3%。作为影响CPI重要因素的猪肉价格更是在春节期间出现同比和环比负增长，PPI同比已经持续25个月负增长，今年1-3月环比分别为-0.1%、-0.2%和-0.3%，PPI降幅还有扩大的趋势。二是货币供应量增速在持续放缓。今年3月末，中国广义M2同比增长12.1%，较2月末下降了0.4个百分点，增速创下13年以来的新低。三是有效需求不足，经济仍有下行压力。从中国年度GDP增速来看，2010-2013年分别是10.4%、9.3%、7.7%、7.7%，呈现明显下行趋势，今年一季度更是降至7.4%。一旦通缩趋势形成，必将进一步拖累投资和消费。 　　其次是资本外逃风险。今年二月以来，人民币贬值、贸易逆差、外汇占款大幅下降现象接连出现，实际上这些现象相互之间存在着较为密切的逻辑关系；表明在增长下行趋势下，已出现资本短期出逃的迹象。2012年至2013年也曾出现过增长季度下行时，资本流出和人民币贬值压力加大的状况。如果下一步增长继续趋势下行，相信资本出逃的现象会进一步发展，人民币会承受更大的贬值压力，从而会对房地产市场、外汇市场和金融市场带来冲击。 　　最后是债务违约风险。今年1月份中诚信托一款30亿元的信托产品在其出现不能按期偿付风险之后，获得救助后避免了违约。但3月上旬上海超日太阳公司就成为国内首家违约的债券发行人。3月19日又再次爆出浙江兴润置业这家房地产开发企业资金“断链”，涉及35亿债务违约的消息。随着经济增速下行压力的加大，未来在基建、房地产以及采矿等行业仍可能出现信托、债券和信贷等金融产品的违约风险。如果不能有效控制，任其蔓延，金融市场会因此承受更大的压力。而且随着债务违约事件的频发，市场风险偏好下降，将导致资金供需双方更加谨慎，这会导致市场利率的上行，从而给实体经济带来进一步的紧缩效应。 　　虽然当前经济运行并不存在系统性风险，且以上三个风险目前看仍是散发性的。但不容忽视的是这三者之间是会相互影响的：如通缩加剧会导致企业盈利下降和抵押品贬值，这意味着企业偿债能力的下降和违约风险的上升。违约风险上升之后资本流出增多，市场资金供给会减少，融资成本上升，对实体经济产生紧缩效应。这会进一步加剧通缩，从而引起更大规模的资本流出。因此关注这三大风险就是要防止三者发生共振，形成合力，从而对经济产生太大的负面冲击。 　　强刺激政策难出台 　　文章认为，从就业、收入、物价这些指标来看，虽然一季度的增长速度略有回落，但总体上仍在合理区间。且政府针对一季度经济增速放缓已经出台了系列融合调结构和促改革的稳增长政策，目前来看，这些政策已经开始起作用，3月份一些宏观数据已经出现改善迹象。在此背景下，政府已经没有必要再采取强刺激政策来稳增长。 　　当然，考虑到经济下行压力仍存，未来宏观调控政策仍有必要继续预调和微调，以保证全年增长目标的实现。未来可能主要通过财政政策、投资政策、货币政策和监管政策的合理调节来托底经济增长，实现7.5%左右的年度增长目标，守住不发生系统性风险的底线。具体判断，年内宏观调控政策预调、微调方向可能会呈现以下特征：

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