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上海自贸区如何探路人民币可兑换

http://www.CRNTT.com   2014-05-27 09:03:38

人民币可兑换的条件已具备 　　文章分析，人民币资本项目可兑换等同于资本项目开放。事实上，可兑换的条件已具备。 　　首先，从开放的次序看，比较成功的案例是先开放经常项目，后开放资本项目。西方发达国家从经常项目开放到资本项目开放都经历了一个较长过程，平均耗时16年。日本在1964年实现经常项目可兑换，到1984年才实现完全可兑换，历时20年。一些比较成功的发展中国家，情况也是如此。如印度在1994年开放经常项目，之后才开始审慎开放资本项目。捷克1990年启动经济自由化，1991年取消经常项目的汇兑限制，之后才加快资本项目开放步伐。中国也采取该策略，经常项目开放迄今已近18年。 　　其次，从开放所需的条件看，中国资本项目开放的时机已经成熟，体现在以下几个方面： 　　一，高速的经济增长。1979-2012年，中国经济年均增速达9.8%，而同期世界经济年均增速仅2.8%。 　　二，较高的储蓄率。去年8月，中国居民储蓄余额超过43万亿元，储蓄率位居全球前三位。 　　三，经常项目盈余。1994年至今，经常项目连年顺差。 　　四，大量的外汇储备。今年3月末，外汇储备余额为3.95万亿美元，而且还在不断上升。相较之下，日本在去年底拥有不到1.27万亿美元的外汇储备。 　　五，稳健的财政状况。表现为财政收入的增速长期以来一直明显高于GDP的增速，中央财政状况要好于地方，地方政府融资平台的债务问题已引起重视，并加以清理规范。 　　六，较低的银行不良贷款率。2013年末商业银行不良贷款余额为5921亿元，不良贷款率为1%，相比2002年大型银行23.6%的不良贷款比例，银行的资产质量与竞争力有明显改善。 　　七，较多的外商直接投资和对外直接投资。2013年全年累计实际使用外资金额为1175.86亿美元，同比增长5.25%；境内投资者全年实现对外非金融类直接投资901.7亿美元，同比增长16.8%。 　　八，低估值的股市。今年5月5日，沪市平均市盈率跌破10倍大关，降至9.69倍，创历史最低水平。 　　九，较少的外部债务。2013年末，中国外债余额为8631.67亿美元（合52625亿元人民币），外债负债率为9.40%，债务率为35.59%，偿债率为1.57%，短期外债与外汇储备的比例为17.71%，均在国际公认的安全线以内。 　　再次，从资本项目开放与利率市场化、汇率市场化的关系看，利率、汇率市场化的有序推进为资本项目开放铺平了道路。从各国的经验看，凡能正确处理资本项目开放与利率、汇率市场化关系的国家，就相对容易取得资本项目开放的成功。具体来说，以下两种情形是值得仿效的：一是利率市场化与汇率市场化均完成之后才开始全面开放资本项目；二是资本项目开放与利率、汇率市场化齐头并进，相互配合。而一种情况需要避免，就是利率、汇率市场化进程落后于资本项目开放。如日本利率市场化落后于资本项目开放，为后来的问题暴露埋下了隐患。中国已于去年取消贷款利率下限，利率市场化改革的最后堡垒是存款利率上限管制。央行日前发布的《2014年一季度货币政策执行报告》称，将逐步推出面向企业和个人的大额可转让存单，意味着大额存款的利率市场化即将启动。小额存款的利率市场化估计会在最近一两年内有所突破。另外，央行在今年3月宣布银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。此举旨在增强人民币汇率浮动弹性，让市场发挥更大作用。截至目前，利率市场化、汇率市场化取得了重要进展，从相互配合的角度看，这些配套改革措施为资本项目开放的有序稳妥推进提供了强有力支撑。

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