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中国央行在救市还是在搞改革

http://www.CRNTT.com   2014-10-23 09:48:34

中评社北京10月23日讯／对于市场传闻的央行向股份制商业银行注入2000亿资金，大家的解读均为央行为了拯救房地产，为了拉低融资成本，结果其实跟降低存准率没有区别，更进一步加大了去杠杆的难度，过剩企业和僵尸企业债务更加膨胀，不利于经济进一步出清。 　　投资快报发表媒体评论人冉学东文章认为，央行最近一系列向商业银行注资的举动，更加应该理解为货币发行机制的转换，而且这个意义更加重大，当然与救市不矛盾，但央行是否有意救市很难讲，有意转变基础货币投放方式，这一点几乎是肯定的，这是中国金融体系的重大变革，是中国货币政策的根本进化，值得市场人士高度关注。 　　文章分析，央行为什么要改革货币发行机制呢，因为此前以美元为发行担保抵押的基础货币投放方式，已经不能继续。自从1994年中国的货币开始盯住美元以来，中国货币的发行，从以前纯粹由物资担保的货币发行方式，逐渐转变为以美元为抵押的方式，尤其是2005年汇改前后，一直延续到现在。中国外贸的双顺差，带来了大量的美元，但是这些美元又不能在中国境内使用，中国又实行的是强制结售汇，外贸企业得到的外汇必须向商业银行结汇，商业银行按照央行公布的外汇牌价把人民币给企业或者个人，而商业银行拿这些外汇又卖给央行，央行按照这些美元的数量，印刷人民币投放给商业银行，这就是人民币作为货币的投放方式。当然，央行发行的是基础货币，商业银行再以基础货币通过信贷创造货币，这是最近几十年来的货币发行方式，这种方式也导致了中国M2成为世界第一大国的重要原因。 　　不过，这种货币投放方式到了2012年开始出现挑战，这一年持续的双顺差局面有时候被打断，资本和金融项目下出现逆差，2013年又恢复双顺差，但是到了今年第二季度，资本和金融项目下的逆差又出现了。而更有与后半年美元开始大幅攀升，人们预期开始分化，一些企业和个人选择持有外汇，或者把资金调往国外投资，而不是去结汇，这导致央行外汇占款减少，或者负增长，外汇储备在今年三季度竟然负增长一千亿美元，至此，中国此前奉行的以美元为锚的货币发行机制遭到重创。 　　从国际收支看，经常项目的顺差已经开始下降，上半年顺差805亿美元，同比下降18%，与GDP之比为1.8%，较上年同期回落0.7个百分点。影响资本和金融项目的主要是是其他投资项，该项目资本流入和流出分别占资本和金融项下流入和流出的70%和80%以上。上半年其他投资项下净流出517亿美元，上年同期为净流入146亿美元。其中，货币和存款及其他项分别净流出736亿美元和8亿美元，贷款和贸易信贷项下分别净流入203亿美元和24亿美元。

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